在金融市场格局逐渐趋于多元化的背景下,金融风险已不仅局限于单个市场或机构中,系统风险在各部门之间的蔓延已成为影响金融市场稳定性的重要因素,尤其在2008年金融危机发生后,系统风险更是金融风险管理的焦点。目前学术界对于系统风险的研究,大多着眼于单个传统金融市场或机构对整个金融系统的风险冲击,而关注到互联网金融领域风险的文献并不多。实际上,我国互联网金融在近十余年发展迅速,其业务运行中产生的风险也逐渐引起市场投资者的关注,既包括传统金融市场中普遍存在的流动性风险、信用风险,也包括互联网科技领域中不可避免的技术风险、操作风险等。更重要的是,互联网金融作为互联网技术领域与传统金融领域的有机融合,由于其金融功能属性,与传统金融业有着千丝万缕的联系,可以说,其业务形态和经营模式的形成过程在一定程度上是一个与传统金融业务相互渗透和融合的过程。因此研究互联网金融与传统金融之间的系统风险溢出效应,一方面是对系统风险领域相关研究的补充,另一方面也有助于我们更深入地掌握互联网金融与传统金融之间的风险传导机制,为互联网金融领域风险管理乃至整个金融行业的健康运行提供参考性建议。本文主旨是探究互联网金融与以银行业、证券业、保险业为代表的传统金融行业之间的系统风险溢出效应,采用了定性分析和定量分析相结合的研究方式。在理论部分,本文对我国的互联网金融发展情况进行了梳理,包括互联网金融的各发展阶段以及目前已经形成的业务形态和经营模式,并阐述了互联网金融在实践中与传统金融行业的业务融合方式。在实证部分,本文采用的偏t分布的GARCH-时变Copula-CoVaR模型,先选取中证互联网金融指数和申万银行指数、申万证券指数、申万保险指数的日收益率作为样本数据,然后根据数据特征选用残差项服从偏t分布的GARCH（1,1）模型对各序列进行边缘分布拟合,再用时变Copula方法分别计算互联网金融与银行业、互联网金融与证券业、互联网金融与保险业的风险溢出比例%CoVaR。用时变Copula方法测度风险溢出效应,一方面相比较于传统的分位数回归法,可以刻画非线性的相关性,另一方面相比较于一般静态的Copula函数,时变Copula函数可以展现风险溢出效应的动态走势,使实证分析更具全面性。本文的主要结论为:互联网金融与传统金融行业之间的风险溢出效应是存在且双向的,但是这种双向传染表现出不对称性。从长期看,传统金融行业对互联网金融的风险溢出效应不明显,只在短期内可能会由于政策等外部因素的冲击而出现暂时性的风险传导;相反,互联网金融对银行业、证券业、保险业这三种传统金融行业具有较明显的风险溢出效应,但需要注意的是,在三种传统金融行业中,互联网金融对证券业的风险传导机制相对不强,说明互联网金融与传统证券业之间仍然有较大的渗透和融合的潜力。最后本文在实证结论的基础上,对我国互联网金融和传统金融领域在行业发展和风险防范方面提供了相应的建议。