2015年中国保监会对分红型人身保险费率进行了改革放开了分红险的预定利率。在2017年平安寿险保费规模排名前五的保险产品中,分红年金保险位列第一,保费规模达397.34亿元。在2018和2019年各大寿险公司均将分红年金保险作为“开门红”的主打产品,由此来看分红年金险很有可能成为未来市场的主流产品。但是由于我国的金融市场处于低利率环境,保险公司的投资收益出现了一定程度的下降,可能会出现无红利可分或保险公司亏钱分红的情况。如果能适当地将投资风险通过保费的形式转移给被保险人,保险公司就可以降低损失,有利于经营的稳定。本文从精算平衡原理的角度出发,在分红年金保险的定价过程中考虑了红利因素。首先在投资收益率为固定常数的假设下,进行了低、中、高三档的红利演示,并根据保险业经验生命表等假设利用分红年金保险的定价模型计算出不同分红水平的保险费。在计算红利和保费时,按照实际监管要求对法定责任准备金进行了修正,提高了定价结果的准确性。接着用Hull-White模型对分红年金险的定价模型进行了改进,利用国债收益率和上海银行间同业拆放利率(SHIBOR)用最小二乘法估计出Hull-White模型相应参数,预测出未来国债收益。根据红利和保费的计算结果进行分析,发现当保险公司的收益率低于演示利率甚至低于预定利率时,将分红因素考虑到定价过程中,虽然会提高保险费,但是通过保险公司对红利水平的调整,使红利给保单持有人带来的收益远高于增加的保费。