股票市场波动特征及其影响因素研究是学者们和投资者所关注的焦点。中国股票市场的波动幅度和风险大大高于国外成熟的市场，对股市波动如何随时间变化的理解是投资者在决策过程中面临的一个主要问题。ARCH族模型是研究股市波动随时间变化最典型工具之一，本文正是用ARCH族模型研究了中国股市收益整体及分行业波动性特征，并进一步研究了波动性的影响因素以及行业间波动的传递关系。结果表明，除食品与饮料行业收益波动呈现随机波动外，股市整体及各行业收益存在高峰厚尾性、波动集群性以及非对称性，其波动特点也表现为新信息冲击集中而强烈且持续性较长。但不同行业的股市收益波动在持续性的持久性上、在波动幅度变化上都有其自身的特点。股市短期波动特性与股市政策事件和交易量等因素相关。行业间收益波动呈现显著的正相关和较少的波动传递。研究还取得很有意义的发现：股市波动的“晴雨表”——电力、自来水和水蒸汽行业和金融行业；股市波动的“避风港”——食品与饮料行业。这些研究成果对投资者有重大的决策参考价值。