银行间债券回购市场是金融市场的重要组成部分。本文围绕我国银行间债券市场上的回购利率与宏观经济变量如货币供应量、固定资产投资、金融机构存款余额、股票价格之间的关系展开论述，通过对研究变量时间序列建立向量自回归模型，运用平稳性检验、格兰杰因果检验、协整检验和脉冲响应函数等方法精确地度量研究系统中变量之间的长期均衡关系和短期相互影响的动态过程。根据时间序列体现出来的平稳性和协整关系，进一步判断选用向量误差修正模型(VECM进行变量间的相互调整速度和短期相互影响力分析。 经过实证分析，本文认为我国银行间回购市场利率与货币供应量M2、金融机构存款余额JC、固定资产投资I、股票价格指数之间存在着长期均衡关系。其中我国银行间债券回购利率与货币供应量和股价指数呈现同向波动，而与金融机构存款余额和固定资产投资呈反向波动，且相互这些变量间的均衡影响能力不是很大。短期误差修正方程反映出短期内回购利率的非均衡状态逐渐向均衡状态变化的趋近，对本期债券回购利率变化有着正向调节作用。这表明，我国银行间债券回购利率偏离均衡利率的程度比较小，而且对偏离均衡的调整也十分迅速。另外，通过脉冲响应函数描述系统对冲击扰动的动态反应，分析判断出各个宏观经济变量对银行间债券回购利率的影响的滞后期大约为3～9个月。最后，结合实证分析结果和银行间债券回购市场的现状，提出进一步提高银行间债券回购市场的流动性、加大公开市场业务在货币调控中的作用、以及加强货币市场与资本市场的有效资金互动等政策建议。