2008年美国一系列大型金融机构的倒闭标志着次贷危机转化成了严重的金融危机,这一危机迅速波及全球很多国家和地区,全球经济陷入衰退。为了防止经济形势继续恶化,刺激经济复苏,全球各主要经济体连续调低短期名义利率直至逼近零,面临零利率下限的约束。名义利率超低或逼近零时,中央银行不能通过传统利率货币手段调节流动性,只能采取其他非传统的货币政策手段,以期刺激经济。本文的研究基于2008年金融危机中美国的非传统货币政策实践,着重研究非传统货币政策的作用方式及政策效果。本文首先对相关文献进行了综述,认为非传统货币政策是在零利率下限(Zero Lower Bound, ZLB)约束背景下,以利率政策为工具的传统货币政策失去扩张空间时,中央银行通过改变其资产负债表的规模、结构和内容,从而为经济注入流动性的所有措施。并且认可伯南克将非传统货币政策分为承诺效应、量化宽松的货币政策及信贷宽松的货币政策。然后总结了学者对零利率下的非传统货币政策理论研究和政策有效性的实证分析。其次,本文从理论角度对非传统货币政策做了分析,阐述了零利率边界下非传统货币政策的理论选择、政策目标和传导机制。详细介绍了美联储在金融危机期间实施的传统和非传统货币政策实践并讨论了美联储非传统货币政策的有效性,首先通过定性的描述,表明非传统货币政策对金融稳定和应对经济衰退的有效作用。然后检验了美联储信贷流动性救助和长期资产购买稳定金融市场的有效性,最后分析了美联储通过扩张资产负债表增加流动性对物价和产出的影响。分析结果显示美联储的非传统货币政策能够缓解金融市场流动性紧缩的局面,提振市场信心并有效影响市场预期,并对经济复苏有刺激作用。最后从研究分析中,认为我国货币当局应加强金融监管,防范金融风险。在制定货币政策的过程中,应根据实际情况,借鉴美联储等的货币政策手段,灵活运用央行资产负债表。同时,也要注意为传统的利率政策留下一定空间。