企业生命周期动态视角下的独立董事特征与公司绩效关系 ——以创业板为例

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独立董事作为董事会的重要成员,是影响公司治理的一大因素。随着上市公司违反上市规定行为的暴露,政府和公众更加关注独立董事制度的建立。尽管独立董事特征和公司绩效的关系研究有很多,但目前没有形成统一的共识。根据企业生命周期理论可知,处在不同生命阶段的公司会面临不同的经营环境和问题。但是,现有的研究往往将其作为一个整体讨论,或者只是按行业、性质分类讨论。本文的一个创新点就是基于企业生命周期视角下动态研究创业板上市公司独立董事特征与公司绩效关系。处于导入期的公司许多条件无法达到上市的硬性要求以及处于衰退期的公司经营绩效不好很容易导致退市。所以,本文重点关注成长期和成熟期上市公司独立董事特征与公司绩效关系。从独立董事整体特征和个体特征角度出发,最终选取独立董事人数占董事会人数比例,独立董事居住地与公司所在地是否异地,独立董事薪酬,独立董事年龄,独立董事学历以及独立董事专长作为独立董事特征的指标。以2012年-2014年3年都在创业板上市的公司作为初始样本,再根据现金流法对企业所处的生命周期阶段进行划分,最后选取226家成熟期和112家成熟期创业板上市公司作为研究对象。并采用线性回归方法,研究成长期和成熟期上市公司独立董事特征与公司绩效的关系。成长期和成熟期上市公司的独立董事比例与公司绩效成倒“u”型关系,但是成熟期的实证结果不显著;(2)成长期公司的独立董事异地与公司绩效成负相关关系,成熟期公司的独立董事异地与公司绩效成正相关关系,并且实证结果都通过显著性检验;(3)成长期公司的独立董事薪酬与公司业绩关系不是很明显,成熟期公司的独立董事薪酬与公司业绩成负相关关系;(4)成长期公司的独立董事学历与公司绩效成负相关关系,成熟期公司的独立董事学历与公司绩效成正相关关系,并且实证结果是显著的;(5)成长期和成熟期公司的独立董事年龄、专长与公司绩效的实证结果都不显著。根据实证研究结果,从上市公司、监管部门和独立董事这3个主体出发,提出以下建议:上市公司自身方面要不断完善独立董事的聘用机制;监管部门应提出更严格的信息披露要求,从而满足公众和研究者对独立董事信息的需求;独立董事行业应成立独立董事自律委员会,提高自身行业的整体水平,保证每位独立董事对监督的履行。
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