本文研究了实物期权方法在企业价值评估价值方面的应用。传统的投资价值评估方法是，以净现值(NPV)为代表的折现现金流法(DCF)，这种方法考虑了现金流的时间价值，简单易懂，因此受到投资决策者的欢迎。在经济环境比较稳定，企业未来现金流可预期的时代，这种方法比较适用，但它忽略了投资的不确定性、可逆性和管理的柔性特征。在投资风险加剧，企业未来收益难以预期的情况下，它就难以适用。二十世纪七十年代兴起的实物期权法，克服了传统方法的缺点，将金融期权的基本原理运用到企业的投资决策和价值评估中，赋予决策者_种根据未来市场情况安排或改变决策的选择权。 自Stewart Myers(1977)提出实物期权的概念以来，实物期权理论得到了长足发展。越来越多的学者对实物期权的分类、定价以及应用等多方面进行了深入的研究和分析。在分类方面，实物期权主要可以分为：延期期权、放弃期权、转换期权、增长期权等。在定价方面，虽然实物期权的标的物是项目或者企业，本身不存在交易市场，也就不存在套利的问题。但是实物资产可被认为是其自身在交易，所以在与标准的折现现金流法相同的假设条件下，可以用推导标准的金融期权定价模型的方法来建立实物期权的定价模型，例如B—S模型和二项式模型。随着实物期权定价理论的发展，实物期权已得到了广泛的应用。目前已经广泛应用于矿产能源、房地产、城市开发建设、环保、研发(R&D)、金融机构、航运等多个行业。 在我国，由于证券市场起步较晚，大多数(尤其是在中小板上市的)上市公司上市时间短，当前处于投资建设期，资本支出较大，现金流通常为负，因此很难用折现现金流法评估其价值。在公司的有限责任性质下，公司股权可以看成是股东拥有的以公司价值为标的资产、债权价值为执行价格的看涨期权，因此可以用实物期权的定价原理评估公司价值。本文针对在深圳证券交易所中小板上市的上市公司——巨轮股份(002031)，分别采用折现现金流法和B-S期权定价模型计算其股权价值，证实了实物期权方法更适合于企业股权价值的评价。