当前流行的人民币升值论正在构成对人民币汇率稳定的威胁.升值论的主要依据之一是人民币汇率被低估的判断.如果人民币汇率水平过低的判断能够成立,那么这一结论意味着我国推行的是人为的汇率保护政策,在这种情况下,继续保持现有的汇率水平有可能增加外国政府要求人民币升值的压力和加剧我国与外国的贸易摩擦.然而,如果人民币汇率没有被低估,人为的人民币汇率升值无疑会给我国对外经济带来巨大负面影响.同样,如果人民币汇率未被低估,那么面对外界不断要求人民币汇率升值的压力,我们将采取何种措施予以化解呢?基于上述思路,本文从研究人民币升值问题的来源入手,回顾了人民币汇率的决定机制,指出当前一些人民币汇率决定论的不足,并对目前人民币汇率水平现状进行分析,得出当前经济基本面下人民币汇率未被低估的结论.继而本文进一步对目前人为调整人民币汇率(人民币升值)的成本收益进行分析研究,结果表明,人民币升值风险太大,调整成本太高,不宜采取升值措施.最后,本文认为,在现阶段要保持人民币汇率的稳定,采取包括财政政策、货币政策乃至行政干预等在内的各种措施,减轻人民币升值压力,为我国经济正常运行创造条件.但从长期看,鉴于我国经济与外界联系日益密切,随着资本和金融领域的逐步对外开放和改革进程的不断深入,人民币汇率自由浮动运行的条件将日趋成熟,中国应适时地探索人民币汇率自由浮动改革之路.