本文即是对自由现金流量折现模型评估企业价值的应用研究。本文对多种企业价值评估理论进行论述和比较，从而引出自由现金流量折现模型，为模型的实践应用和改良打下了一定的理论基础。 本文对折现自由现金流量法估算企业价值进行了理性的思考，文章在分析模型的缺陷的基础上，提出了对模型改进的观点，对模型的两个重要方面提出了修正，首先是以自由现金流量为计算起点，由原来的净利润改为经营现金流量；其次是折现率，修正后的折现率是在行业平均净资产收益率基础上，通过将企业的经营风险和财务风险与行业的经营风险进行比较、调整来确定的。 文章采用实例研究，以万科股份有限公司为例，对改进前后的模型做了比较分析。不仅分析了用现金流量折现模型评估企业价值的影响因素，详细论述了该模型的实施步骤和方法，而且对具体财务指标的选用、计算方法等进行了分析研究，最后对改进前后的模型评估结果进行了差异分析。 本文结论，在理论上，以经营现金流量计算自由现金流量更合理，折现率也更能综合体现国家的经济状况、国家的产业政策、行业的市场地位、行业的管理能力和管理水平等各方面的因素；在实践中，改良后的折现率既适用于上市公司，又对非上市公司具有参考价值。