近年来随着资本市场的发展,我国证券监管手段也逐步多样化,其中以问询函为载体的非处罚性监管,是我国监管机构在吸取国外经验的基础上所做的制度性创新。而2013年的信息披露直通车改革之后,交易所对上市公司发出的问询函和公司回函逐步实现了公开化,使得市场投资者能够通过披露的收函、回函公告及时了解相关信息。据交易所网站数据显示,2014年交易所公开的问询函共计7封,其中并购重组问询函5封,财务类（年报、半年报、季度报）问询函2封。2015年起公开披露的问询函数量呈逐年爆发式增长,从2015年的454封增至2018年的1443封,截至2019年10月底公开披露的问询函累计达4645封。而财务类问询函的比重也逐年升高,2017年首次超过并购重组问询函,占所有问询函的39.3%,至2019年前10月占比接近七成,成为最主要的问询函形式。同时,上市公司收到交易所财务问询函作为一种负面性质的事件,其影响也反应在公司股价变动上。例如2019年4月30日,披露了巨幅修正财务数据的康美药业（600518.SH）连续5个交易日跌停;而5月10日打开连续跌停、当日收涨2.56%后,公司在12日晚公告收到上交所出具的年报相关事项补充问询函,市场对此立即做出负面反应,次日公司股票再度跌停。目前已有一系列学术研究表明,针对公司披露的财务报告问询函事件在收函公告后的特定窗口内具有显著的负向市场反应,表现为收函公司股票具有显著为负的累计异常收益CAR上;同时投资者市场反应的显著性也表明问询函监管具有一定的信息含量和市场有效性。进一步地,由于问询函事件本质是对收函公司的财务、业务等方面的风险揭露,受行业的同质性、相似性的“板块现象”（何诚颖,2001）影响,本文认为此类“问询函事件公告效应”不仅仅作用于收函公司上,也可能作用于收函公司的同行业公司股票,产生行业溢出效应。基于此,本文将对上市公司收到财务问询函事件的行业溢出效应是否存在进行检验,并对不同窗口期下溢出效应大小进行度量统计。在此基础上,本文结合溢出效应相关理论和影响因素分析,寻找相关代理变量建立实证模型,从而对短期、长期溢出效应的影响因素进行实证分析。本文使用的研究方法主要是事件研究法和多元回归分析法。具体地,在溢出效应的度量统计部分,本文首先使用2015年至2019年3季度经合理筛选的问询函事件样本,使用市场预测模型计算收函公司所处行业的个股CAR,而后得到对应的行业平均CAR,并进行t检验。本文也用Fama-French三因子模型（Fama,French,1992）替代市场预测模型进行了稳健性检验。在溢出效应的影响因素研究部分,首先基于溢出效应传统理论的分析,分解溢出效应中同向作用的信息效应（信息同质性还使收讯公司出现与发讯公司股价同向调整）和反向作用的竞争效应（竞争性带来此消彼长的反向调整）,同时引入投资者关注度的代理变量建立实证模型,对财务问询函事件的短期和长期溢出效应进行实证分析。本文的主要研究结论如下:1.财务问询函收函公司所在行业在事件公告日后第5个交易日起出现了显著为负的累计异常收益,表明从该时点起对同行业公司具有显著的负向溢出效应,且随着时间推移至30个交易日,溢出效应越明显。2.在溢出效应影响因素实证分析中发现,溢出效应在短期（0,5）主要受同向的信息效应和同向放大作用的投资者关注度影响,表现为信息效应代理变量（收函公司相对行业整体规模）和投资者关注度代理变量（窗口期内以收函公司股票代码为指标的百度新闻数）的显著为负;长期溢出效应则主要以信息效应为主,表现为两个信息效应代理变量（收函公司市值相对行业整体规模、收函公司与同行业公司收益关联度）的显著为负;而竞争效应在整个窗口期并未产生显著影响。本文的创新点和研究价值主要在以下几个方面。首先,本文的研究对象从收函公司本身延伸至具有业务同质性的同行业公司,验证了财务问询函公告效应存在行业溢出作用,拓展了对问询函公告效应的研究,从而进一步证实了问询函监管的有效性。其次,本文也为投资者进行投资决策提供了一定参考。财务问询函溢出效应的存在意味着投资者需要考虑到事件对同行业公司股票的冲击风险;同时短期和长期股价变动的程度也受到信息效应、投资者关注度因素的影响,有利于投资者做出理性投资决策。最后,本文也在理论层面上支持了交易所为主体的问询函式监管的必要性。问询函监管存在溢出效应,表现为市场会对同行业公司股价做出负向调整,这将倒逼同行业公司改善自身信息披露,增强自身在财务、业务、组织架构等方面的规范化运作,这也是问询函式监管的目的所在。