一、选题背景 成熟市场经济国家中，国债收益曲线的形状以及长期国债收益率的水平、走势包含了很多的经济信息，长、短期国债收益率的差额指标也成为很多国家预测经济走势的先行指标之一。随着我国国债市场的发展和完善，长期国债品种的不断丰富，长期国债收益率的水平及走势能否成为预测我国经济走势的指标日益成为了学术界和经济管理部门关心的问题之一。本文在分析目前阶段国债市场存在的问题的基础上，试图论述长期国债收益率能否成为预测我国经济走势的指标，并得出结论以及对此提出建议。 二、研究方法与逻辑架构本文对我国的长期国债收益率进行研究，分析长期国债收益率的影响因素，尤其是非市场因素的影响。由于我国长期国债发行的历史不长，长期国债收益率的数据有限，非市场因素对长期国债收益率的影响无法以定量的方法进行研究，因此本文主要从定性研究的角度出发，对非市场因素对长期国债收益率的影响进行实证分析和相关分析，进而得出本文的结论。 全文共约四万两千字，分为五章，本着“提出问题，分析问题，解决问题” 的思路组织全文的逻辑架构。 第一章是“提出问题”部分，对长期国债收益率相关的问题进行了基本的概述。在成熟市场经济国家，长期国债收益率与经济走势高度正相关。从我国目前的情况看，近三年的时间以来长期国债收益率一直处于较低的水平，这似乎意味着我国的经济正经历或者即将面临衰退。然而无论是我国经济发展的实际状况还是权威机构和经济学家的预测，都不能成为支持我国长期国债收益率走低的原因。本文研究的目的，就是通过分析长期国债收益率的影响因素，找出使我国长期国债收益率的水平有悖于经济现实的原因。 全文的第二章开始到第四章，是“分析问题”部分。第二章论述发展到目前阶段，我国国债市场的特点及存在的问题，指出了在目前阶段，我国国债的金融功能发挥的还不够，国债市场需要进一步的发展。 理论是分析的基础。接下来的第三章介绍了利率期限结构理论以及期限结构的国际比较。利率期限结构理论，对于我们更好的了解我国国债市场长短期供求关系，揭示市场利率的总体水平和变动方向，以及为投资者从事国债投资和政府部门加强国债管理提供可参考的依据都有重要的意义。通过比较美国国债收益曲线的特点以及2002 年以来我国国债收益曲线的特点，具体的分析了我国国债收益曲线和长期国债收益率同我国经济运行情况存在相悖的现状。 第四章是本文的核心部分，通过分析影响我国长期国债收益率的市场因素和非市场因素，具体解释了为什么近一段时期长期国债收益率与我国经济走势存在相悖情况这个问题，指出了现阶段，市场因素对我国长期国债收益率的影响是阶段性的，反映了现阶段整个经济中储蓄与投资、总需求与总供给失衡的特点。 而非市场因素对我国长期国债收益率的影响是主要的和决定性的，更多的是制度层面的影响。 第五章是在前文分析的基础上，提出了本文的结论和相应的政策建议。 三、主要观点及结论1、目前阶段，非市场因素对我国长期国债收益率的影响程度要超过市场因素的影响。 除了市场因素对长期国债收益率的影响，非市场因素对我国长期国债收益率也有着重要的影响，尤其是国债持有结构过于集中导致的国债二级市场存在垄断效应、信用体系不发达导致的我国国有商业银行的短期化投资行为、资本充足率的压力导致的商业银行“惜贷”、商业银行投资渠道的单一导致的国债收益率失真等。非市场因素对我国长期国债收益率的影响会随着市场条件的改变而变化，随着我国经济与国债市场的发展，非市场因素的影响会越来越少。但就目前阶段来说，非市场因素对我国长期国债收益率的影响超过了市场因素的影响。在影响长期国债收益率的非市场因素问题得到解决后，市场因素才可能起完全的作用。当前长期国债收益率水平不断走低主要是由债券市场和经济体系的结构性和制度性缺陷等相对长期的因素造成的，短时期内无法靠市场自身纠正。随着我国市场经济的发展进程不断的改革和完善以及国债市场的市场化程度的不断加深，非市场因素的作用会逐渐减弱。 2、目前阶段，长期国债收益率以及长、短期国债收益率的差额还不能作为预测我国经济走势的指标。 各个国家由于处于不同的经济发展水平以及同一国家由于处于不同的经济周期，利率的期限结构及收益曲线的形状都有差别。但是如果考察相对较长一段时间内一国长期国债收益率与短期国债收益率的差异，就会发现收益曲线变化的规律。从各国的情况来看，国债市场的市场化程度越高，则国债收益曲线的经济含义也就越大，预测经济走势的能力也就越强。由于我国国债市场的品种结构和期限结构问题严重，国债市场远未充分发展，非市场因素对长期国债收益率的影响超过了市场因素的影响，导致长期国债收益率的水平偏离了长期国债收益率的内在价值，长期国债收益率的走势无法正确的反映经济运行状况，因此，目前阶段，长期国债收益率无法作为货币当局判断未来经济和金融走势、实施货币政策的指标。国债市场需要进一步发展和完善。未来一段时间内，长期国债收益率的走势能否成为我国经济运行情况的先行指标，取决于国债市场改革的进展情况和我国经济制度完善情况。 四、创新与不足本文的创新之处在于： 1、论证了在我国国债市场发展的现阶段，非市场因素对长期国债收益率的影响超过了市场因素的影响，也就是说，我国的国债市场市场化程度还不够，应当加快国债市场的改革和建设。 2、指出了目前阶段，长期国债收益率与国债收益曲线还不具有预测我国经济走势的能力。 3、针对怎样使我国的长期国债收益率不断的具有经济预测能力，在国债市场建设以及完善国债期限结构等方面提出了政策建议。 非市场因素影响长期国债收益率的传导路径，应该是本文的一个重要组成部分。但由于文章篇幅的限制，本文并没有进一步深入研究，这是本论文的最大不足之处。