金融资产收益的波动性是金融市场最为重要的特征之一。波动性与风险相关，因此对于投资者的投资行为，企业的投融资决策，宏观经济周期等具有重要的影响。近年来，随着我国资本市场的逐步放开和经济全球化的发展，我国经济和世界经济的联系日趋紧密，国际金融市场的剧烈动荡会通过各种途径影响到我国的证券市场。因此研究国际主要股票市场对于中国股票市场的波动溢出效应，具有重要的理论和实际应用价值。根据实证结果，可以由其他股市的波动变化来推断我国股市的波动变化情况，从而指导投资者进行理性投资。关于股市间波动溢出效应的研究在国外已展开多年，但是这些研究很少涉及中国股市。近些年国内也展开了对此问题的研究，但大多是围绕国内的各个市场展开，对于中国股市和国外主要股市间的波动溢出效应的问题关注较少。此外，目前对波动溢出效应的研究仅局限在存在性层面。对于波动溢出速度的研究是本文的创新点之一。　　 本文运用多元GARCH-BEKK模型探讨了美国股市、香港股市、日本股市和中国股市的波动溢出效应问题。重点分析了美国股市对我国股市的波动溢出效应存在性及波动溢出速度问题。并由实证检验得到如下结论：日本和香港与中国股市之间不存在波动溢出效应；美国和中国股市之间存在双向的波动溢出效应，美国股市对于中国股市的波动溢出速度为3天。此外研究了股权分置改革在中美两国间的波动溢出效应的作用。通过将样本分段，对比分析估计检验的结果表明，股改前后两国股市的波动溢出效应从无到有，说明股改增强了中国和国际股市之间的联动性。