并购是企业寻求快速扩张与产业整合的重要手段。近年来，普遍存在于各国资本市场的频繁并购现象引起了学者的注意，成为研究的热点。当前国内外学者对于并购的研究主要集中于并购动因和并购绩效。本文以国内外学者的研究成果为基础，结合我国经济转型期间资本市场存在制度性缺陷和监管不完善的背景，研究上市公司频繁并购的动因及频繁并购后短期和长期绩效的变化，回答频繁并购是否创造价值这一问题，以期为上市企业和监管者提供建议。　　 本文采用2006-2008年间上市公司发生的11051起并购交易作为研究对象，将在3年内发生至少5起以上并购的现象定义为频繁并购，从中筛选出57家企业319个并购事件样本。通过研究频繁并购类公司的短期市场反应和长期绩效表现，得出以下三个结论:(1)随着并购阶次增加，频繁并购公司的异常收益呈现出递减的趋势；(2)无论从短期还是从长期来看，整体上频繁并购的公司异常收益均显著为负；(3)政府干预与公司管理能力之间存在显著的替代关系，强管理能力与弱政府干预，或者弱管理能力与强政府关联组合方式的公司有更出色的长期市场绩效。