随着1973年布雷顿森林体系固定汇率制度的解体,汇率的波动性急剧增加,其变动趋势越来越难以预测。在从1974年到2007年的34年中,美国的贸易加权汇率变动率高达6%,为美国国库债券利率和通货膨胀率的两倍以上。在过去的三十年中,汇率的大幅度波动增加了企业的汇率风险。根据金融学和经济学理论,汇率的变动将会对公司价值产生重大的影响:无论是具有国外分支机构的跨国公司,还是致力于国际贸易的进出口商,甚至是没有直接国际投资的本土企业,都将会因为它们所处行业的竞争坏境的改变(如总需求或者交易成本的变化)而受到一定程度上的影响。因而,汇率变动及其所带来的风险逐渐成为投资者和财务管理人员做出战略性决策的主要参考因素之一。此外,汇率变动的重要性同样可以在日益增多的评估汇率风险对公司价值影响的文献以及公司对汇率风险评估的重视程度上可见一斑。本文的研究目的是分析汇率变动对美国行业收益率的影响程度,并试图寻找估计出的汇率风险暴露系数与该特定行业的具体特点之前的联系。文章的创新点在于采用了美联储(纽约)08年最新的特定行业汇率来衡量行业水平上汇率风险对股价收益率的影响。估测结果表明,美国超过22.8%的行业显示出显著的汇率风险,这一结论同时证实了之前的文献之所以不能得出显著的汇率风险暴露度,很大程度上是因为采用了不恰当的国家综合贸易加权汇率。本文共分为六章,第一章叙述了国外学者对汇率风险暴露度的定义,并对国外理论界对企业(行业)汇率风险估测的理论研究及相关实证分析成果进行回顾总结;第二章从理论结构和实证方法两个方面给出了本文估测行业汇率风险暴露度的框架;第三章描述了文章所采用的数据类型及来源;第四章首先给出了采用行业汇率估测汇率风险的结果,出于测量模型对结果会有重大影响的考虑,接下来分别从汇率,市场收益率,测量时间以及不对称性影响等四个方面对模型进行了有效性验证,结果表明汇率风险从时间的变化改变很大并对美元的升值贬值反应不同;基于这一结果,第五章考察了汇率暴露度大小及方向的决定因素;最后一章对全文的结论进行了总结并指出了今后的研究方向。