【摘 要】
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与其他新兴证券市场不同,中国在没有开放资本市场和人民币尚未自由兑换的条件下,由外部冲击和汇率制度缺陷给证券市场造成的巨大震荡目前还未出现,但政府政策多目标性及政策
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与其他新兴证券市场不同,中国在没有开放资本市场和人民币尚未自由兑换的条件下,由外部冲击和汇率制度缺陷给证券市场造成的巨大震荡目前还未出现,但政府政策多目标性及政策频繁出台在一定程度上影响着投资者对证券价格的预期,并决定投资者行为.该文首先从证券市场政策因素出发,界定了证券市场政策因素的内容和特点,并对证券市场政策因素的类型进行了归类.其次,通过实证分析指出政策因素是中国股价波动的主要原因,是投资者决策考虑的重要变量;政策出台的时间、密度与股价波动的时间、密度密切相关.另外,还分析了中国股市受政策因素影响的客观基础是政府在证券市场中的双重角色,并给定了具体政府行为模型,得出政府政策的多重目标只能导致政府行为有限理性.同时机构投资者操纵、炒作和散户跟庄行为导致股价波动.最后针对中国实际情况,为了减少政策因素过度作用股市,分别对政府、机构投资者及散户提出了建议,提出了重新确定政府股市地位并规范其行为,培育机构投资者使其成为市场主导,及提高散户股票投资技能的政策措施.
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