2003年以来，结构化金融产品以其个性化的合约设计、创新型的产品结构、安全与收益并存的特性逐渐受到广大投资者的欢迎，在国内市场上迅速发展起来。其中，分级基金的发展尤为突出，近几年来备受推崇。2012年5月，我国第一只可分离交易分级基金——长盛同庆可分离交易股票型证券投资基金结束了三年的封闭运作期，成功转型为长盛同庆中证800指数分级证券投资基金。这一分级基金的经典案例为创新型结构化产品设计提供了良好的研究素材。本文在介绍了结构化产品和分级基金的特征、功能、设计原理、发展历程等问题的基础上，通过对长盛同庆封闭基金和长盛同庆中证800指数基金的实证研究，对分级基金定价参数波动率的选取问题、影响投资者风险的因素进行讨论，发现隐含波动率不适用于对主动投资型分级基金进行定价，投资者面临的风险很大程度上受到市场预期收益率的影响;观察到分级基金市场价格表现的两个特征，即优先级份额与次级份额高估低估状态相反、次级份额高低估变化趋势与基金单位净值变动趋势相反，并利用行为金融学的理论对其加以解释。