投资股市可以说是除存放定期存款以外，投资人另一个重要的理财管道。资本市场的稳定与健全发展，不仅可使得企业从中获取低成本的生产发展资金，以进行各种经济活动，促进一个国家或地区的经济成长；更可使一般投资人从中获得盈余分配的利得，来享受经济成长的果实。 本文主要是根据国内外盈余品质分析常用的指标，试着从台湾上市公司已公开的财务报表，评定其整体盈余品质的好坏，配合股票报酬率的分析，以佐证盈余品质的分析能否具有选股的能力；接着利用市盈率的指标，比较分析以历史盈余或预估盈余计算之市盈率，于投资选股决策的参考价值；再者结合盈余品质与市盈率的应用分析，来形成较佳的选股决策；最后依据盈余品质的好坏，调整可接受市盈率的倍数，以探讨盈余品质较好的企业，是否可拥有较高的市盈率，而盈余品质较差者，其市盈率是否应低于同业。 分析的结果得到以下几点结论：(1)在股市呈现多头走势的繁荣期及稳定成长的复苏期间，盈余品质较佳企业的组合投资报酬率最高，其次是盈余品质中等企业的组合，最差的是盈余品质较差企业的组合，显示盈余品质与股票投资报酬率间具有相关性。(2)以预估盈余数字计算的市盈率做为选股指标时，其合理性及精确性都是较历史盈余的市盈率为高，具有较高的利用价值，说明当期的盈余与当期的股价具有显著相关。(3)在结合盈余品质与市盈率指标后，发现在各期间不管是利用盈余品质指标、历史盈余的市盈率或是预估盈余的市盈率指标去衡量，投资报酬率表现最佳的，都是盈余品质较佳且预估的市盈率在20倍以下的组合，且都优于整体的市场报酬率。在股市繁荣时，可获得高度的超额报酬，而在股市走弱时，也能保本将损失降到最低。由此本文发展出较佳的选股决策：盈余品质较佳且预估市盈率在20倍以下的组合。同时本文也发现，不管盈余品质好坏，当市盈率超过20倍以上时，可能就是该卖股票的时候了，这一点投资人须留意。（4）盈余品质较差的企业，如果将其市盈率倍数调整降低后，发现在股市繁荣时，同样也能获取超额报酬，而在股市疲弱时，也能把损失金额降至最低。验证盈余品质较差的企业，其市盈率应低于同业，投资人才能获取超额报酬。