上市公司与私募股权投资机构合作设立并购基金,是上市公司和私募股权投资机构双赢的创新模式。自2011年9月上市公司大康牧业(002505)与私募股权投资机构硅谷天堂合作设立并购基金以来,在我国资本市场上,公告设立并购基金的上市公司越来越多。在上市公司的并购活动及公告效应、并购基金的相关研究方面,国外学者都取得了丰富的研究成果,上市公司设立并购基金是中国近几年兴起的创新型的并购基金模式,国外研究在这方面基本没有涉及,国内的研究也以模式探讨和案例分析为主。本文结合2011年9月至2016年12月以来共计145家筛选后的A股上市公司的样本数据,通过事件研究法分析发现,投资者在公告日对上市公司设立并购基金反应正面,在公告日当天平均超额收益为0.9456%,在公告日前后多个期间内均有正的累计超额收益。在对公告期的平均累计超额收益做了分组分析后发现,并购基金规模、并购基金中上市公司出资比例、相关并购与平均累计超额收益都有正向关系。在运用多元线性回归方法对公告效应分析后发现并购基金的规模对超额收益有显著正向关系、上市公司每股现金流量净额对超额收益有显著负向关系。而并购基金中上市公司出资比例、相关并购等在解释公告期超额收益时缺乏解释力。最后本文在研究的基础上提出了加强对上市公司设立并购基金信息披露方面的监管、拓展企业并购活动的资金来源等政策建议。