在我国，央行通常是根据实际经济情况来实施利率政策的。最近这几年，世界及我国的经济都经历了很大的变化。2008年全球遭受金融危机影响的时候，央行开始重启下调利率的货币政策，在这一年中频繁调息5次，试图以此来带动经济的发展，减少金融危机的冲击。时隔一年，到2010年的时候，我国经济形势发生了变化。CPI屡创新高、流动性失控、热钱汹涌等问题困扰着我国经济的发展。在这样的条件下，央行使用了加息的手段调控经济，以避免出现恶性的通货膨胀。　　作为国家货币政策的重要内容，利率政策对一个国家的经济生活有着非常重要的调控作用。而股票市场是国民经济的晴雨表，所以利率政策对股市的影响一直都是关注的热点。但是，到目前为止，我国的股票市场才发展了20余年，与成熟的股市相比，还存在着许多自己的特点。首先，我国的投资者还不具备成熟的投资理念，大部分居民仍把多余的资金以储蓄存款的形式进行投资。其次，我国股票市场的投资主体结构以中小散户为主，机构投资者所占比例不高。由于股票市场的制度缺陷和上市公司的质量低劣，投资者在股票市场上主要追求的是股票买卖差价所带来的投机收益，而不是上市公司所派发的股利，这导致投资者在选择投资对象时，并不以上市公司的质量为标准。在股票市场繁荣时，投资者往往缺乏理性，将大量的资金投入股票市场，进一步推动股票价格的上涨;在股票市场低迷时，投资者会寄希望于政府，希望政府能够出台利好政策拉动股票市场的上涨。　　在这样的情况下，我国股市是否也像成熟股市那样对利率政策具有良好的传导效应呢?是否能在利率调整的信号效应下对股市产生一定影响呢?本文的写作目的就是通过分别分析降息和加息对于股票市场产生的影响，希望能帮助投资者判断未来利率变动所带来的投资机会，帮助利率政策的制定者提供参考信息，以减少利率市场化进程对于股票市场产生的不利影响。　　首先介绍我国近期的经济形势以及央行采用利率政策进行宏观调控的现实，明确对于利率调整对股票市场的公告效应进行研究的意义及目的。　　其次，通过对国内外文献综述的回顾，总结和归纳国内外学者在利率调整对股市影响这个课题的研究成果。国外学者对这个课题的研究较早，而国内学者对这个课题的研究起步较晚。他们采用了很多的模型进行研究，主要有误差修正模型、自回归条件异方差模型、向量自回归模型等。得出的结论也比较多样化，有的认为长期中利率政策对证券市场的影响是稳定的，有的认为股票价格与利率呈负相关关系，还有的认为利率与股指之间动态负相关性并不明显。但是，采用事件研究法对利率调整的公告效应的研究还处于空白状态。　　然后，简单介绍利率调整对于股价影响的理论基础和传导机制，主要有现值理论、凯恩斯的流动性偏好理论以及资产组合选择理论。接着，本文以央行公布利率调整的政策对股票收益率的影响作为研究出发点，采用实证研究的方法，以可以获得日收益率数据的14家银行股票作为研究对象，分别考察从2006年4月28日至2011年2月8日期间央行进行11次加息和5次减息的公告效应。　　本文采用MacKinlay(1997)的标准事件研究方法来衡量利率调整对股票市场的短期影响。并以中国人民银行正式对外公布利率调整的日期为事件日，事件窗口期的长度设定为事件日前后各20天，而用来计算正常收益率的估计期设为公告日前第140个交易日至公告日前21个交易日，共120天。然后利用市场模型，通过OLS求出个股收益率和市场收益率之间的线性回归方程，并以此估计事件期的预期正常收益率。由事件期的实际收益率减去预期的正常收益率便得到了异常收益率。由市场模型中的假设可知，在大样本的情况下，异常收益率和累计异常收益率都服从正态分布。因此，在显著度为5％的情况下，可以通过统计事件窗口期样本的累计平均异常收益率是否能通过Z检验来判断利率调整的公告是否会对股市产生显著的影响。　　最后，本文得出以下结论:加息政策对于我国股市具有一定的影响，并且与利率与股价成反比的理论相符合。减息政策对于我国股市具有微弱的影响，但是我国股市对于减息政策的传导效果与理论不符，并没有出现刺激股市的正面效应，这很有可能与央行实施这几次减息政策都是在经济遭受金融危机影响的2008年有关。加息减息对于股市的累积效应都不是很明显。