2005年7月21日中国人民银行宣布,经国务院批准,我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。汇率改革以后,中国的宏观经济面临了一系列的不均衡问题。从外部来看,人民币升值压力巨大且升值速度不断加快;国际贸易双顺差继续扩大;外汇储备也急剧上升;从内部来看,国内流动性过剩问题严重,房地产和股票市场价格膨胀,通货膨胀压力也不断显现。上世纪80年代,日本也经历过与我国目前相似的情况。由于日美贸易的严重失衡,美国向日本施压要求日元升值。于是自1985年日本签订“广场协议”以后,日元开始持续升值,从1985年的1美元兑239日元到1995年达到1美元兑80.15日元的顶峰,之后又开始了贬值历程。日元升值并没有影响持续的贸易顺差,国际收支不平衡继续扩大,日元仍存在长期升值预期;与此同时,在日本国内,政府为了防止“升值萧条”,采取了超低利率政策刺激经济,却导致市场上流动性过剩,经济走入了流动性陷阱;国内过剩的流动性没有合适的投资渠道,一部分流向了房地产和股票市场,导致资产泡沫化,而另一部分资金流向海外投资,导致日本国内投资潜力丧失和产业空心化。由于货币政策失效和财政政策的困境,政府难以刺激经济复苏,日本经济衰退长达10年之久。如何防止我国像日本一样应对内外不均衡的局面,日本的经验和教训很值得我们借鉴。事实上,我国目前所面临的包括国际收支不平衡、人民币持续升值预期、流动性过剩和资产价格膨胀等经济不平衡问题,并不是孤立存在的,他们之间互相联系,互相影响。贸易顺差和直接投资资本流入导致我国持续双顺差,国际收支不平衡;人民币升值预期使得居民和企业的结汇意愿增强;“热钱”大量进入我国进行投机活动;这三者的共同作用加速了外汇储备的增长,从而增加了基础货币的投放,导致我国流动性过剩。流动性过剩的问题如果不解决,将使得资金过多地流向房地产和股票市场,加剧资产价格泡沫化发展,进而导致通货膨胀。本文将结合上世纪80年代以来日元汇率波动的经验与教训,根据我国的实际情况提出防范流动性风险的建议。一方面本文分析了如何从源头上解决流动性过剩的问题;另一方面从我国宏观经济政策的选择着手,讨论中央银行应该如何运用财政货币政策手段对经济不平衡进行调节。其中第三章与第四章是本文的重要章节。第三章讨论了中国流动性过剩产生的根本原因,并提炼了日本在当年应对该问题的经验与教训。指出流动性过剩根本来源于持续的贸易顺差和持续的货币升值预期。借鉴日本的经验,本章提出缓解流动性过剩的建议:包括有选择地限制出口,增加进口,疏导与控制热钱,缓解升值预期等。第四章分析了1985-2000年日本在应对流动性等一系列经济问题中所采取的财政政策,货币政策与汇率政策,并分析了我国目前的宏观经济政策实施情况,由此得出一些经验与建议。事实上,日本滞后的激烈的宏观调控方式导致了日本的经济最终走向衰退。而目前我国央行也在稳步地推行调整利率,发行国债等政策。而借鉴日本的经验,我国应该结合财政,货币与汇率各项工具,更灵活更独立更有效地防止流动性泛滥,同时实施扩张的财政政策冲销人民币升值的负面影响,并将保持汇率稳定摆在重要的位置。