在瞬息万变而不确定的全球市场中，管理者所拥有的经营灵活性以及战略适应能力，已经成为了能否准确地利用有利于未来的投资机会、限制逆向市场变化和竞争活动所导致损失的关键。决定公司的价值创造和竞争地位的关键性因素在于，公司的资源配置以及对于各个备选投资方案的恰当评估。　　那么，在实际投资中，往往面临着很多的不确定性，需要分阶段进行评估。企业投资者在做决策时，根据某种预定的可选价格获得资产，实物期权包含着根据具体情况而作出决策的权利。传统的投资评估方法面对这种情况时，只能做出立即投资，或者不投资的决策。而实物期权则能为决策者提供的不仅仅是“to be or not to be”的简单答案。它能够帮助分析未来可能遇到的不确定性因素，考虑到管理的灵活性等因素对于项目价值的影响，是估值更加贴近于现实。　　S公司是一家民营的矿业公司，主营业务是金属资源的开发与利用、选冶与矿石经营销售等，有意与当地地矿局某地质大队签订的合作协议，共同开发投资T大型超贫磁铁矿（基性-超基性含磁铁矿岩体）的采矿与选矿T超贫磁铁矿矿石储量约为50亿吨，折算铁金属资源为5亿吨。　　S公司在进行价值评估时遇到决策的方法问题：如何对未来铁矿石价格走势的不确定性和管理的机动性进行估值呢?它们是不是又真的能够影响到采矿权的整体价值呢？　　本论文从S公司决策者遇到的决策问题出发，简要地描述了基于现金流贴现（DCF）的传统估值方法和基于实物期权的估值法的基本理论和定价模型，然后通过两种方法的比较来分析实物期权法在项目投资中的独特优势。根据现实投资案例S公司对T铁矿开采权的评估，演示了如何运用实物期权的定价方法，对开采的不确定性和管理灵活性等进行估值和决策。最后，用案例项目投资的实际情况与运用实物期权的定价理论计算出来的结果进行比较，来验证实物期权理论对铁矿石项目的不确定性因素以及管理柔性等方面考虑是明智的。