20世纪70年代以来，全球掀起了一波金融自由化的浪潮，世界主要经济体逐步取消了外汇管制，为证券市场开放奠定了基础。20世纪90年代以来，金砖国家也逐步取消了外汇管制，逐步开放了证券市场。中国的资本项目和证券市场目前也处于逐步开放的过程中，在国际货币基金组织(IMF)划分的43个资本交易项目中，我国已有12个项目完全可兑换，有16个项目部分开放。不过，最核心的借用外债、跨境证券投资、中资机构对外贷款和直接投资等项目仍然实行资本账户管制。中国证券市场到目前二十年来的发展从一开始就践行着对外开放，1991至1999年我国在外汇短缺与外汇管制背景下初步开放了证券市场，进入新世纪后，我国又在多层次资本市场体系建设背景下的审慎地全面推进证券市场开放。但到目前为止，我国证券市场开放程度依然较低。长远来看，在当今金融全球化、一体化和自由化的背景下，中国长期实施资本项目管制并不是一个明智的选择，中国证券市场开放是未来发展的必然趋势。　　本文的研究思路是首先分析了证券市场开放影响经济增长的机制，进而整理了巴西、俄罗斯、印度、中国和南非五国证券市场开放的历程，分析归纳出其开放的特点并进行对比研究;其次根据整理的开放进程运用定性的基于法规的名义测度方法和定量的基于资本流动统计数据的实际测度方法，对金砖国家证券市场开放的流出、流入和总开放程度进行了测算;进而对证券市场开放对经济增长决定因素影响进行了实证研究，分别从资本积累和技术进步两个途径进行了实证检验;然后对证券市场开放与经济增长的关系进行实证检验，同时对经济增长效应的差异进行对比分析;最后根据本文研究的结论归纳出了金砖国家证券市场开放对中国证券市场开放的启示。　　遵循以上研究思路，本文主要研究内容分为以下九个部分。　　第1章:导论。本章主要介绍本文的研究背景和选题意义，同时对本文的研究方法、思路和主要内容进行了简要的阐述，最后归纳给出了本文的主要新意、存在不足与未来需要进一步研究的问题。　　第2章:证券市场开放与经济增长相关理论回顾。本章界定了本文所研究的证券市场开放的定义和范围，回顾了证券市场开放有关的理论和经济增长决定因素的相关理论，为后续的研究奠定理论基础。　　第3章:证券市场开放影响经济增长的机制研究。本章首先从宏观角度运用拉姆齐(Ramsey)模型分析证券市场开放引起的资本变动对经济增长的影响，进而又分别运用托宾的Q理论和CAPM模型从微观角度分析了证券市场开放影响企业投资的机制，最后从资源配置、公司治理和制度完善三方面分析了证券市场开放影响技术进步的机制。　　第4章:金砖国家证券市场开放进程及其评述。在金砖国家逐步开放其证券市场背景下，本章整理了巴西、俄罗斯、印度和南非四国证券市场开放的历程，分析归纳出其开放的特点，进而从证券市场开放面临的政治经济环境、开放方式、开放程度和是否带来危机等四个方面进行了对比分析和评述，以期为尚未完全开放证券市场的新兴经济体国家，特别是中国提供可借鉴的经验和教训。　　研究表明，金砖国家证券开放之初普遍面临着资本短缺，金融体系尚不健全和国内改革的问题，这都是进行证券市场开放的内在动力，另外国际货币基金组织大力推进资本项目开放也称为金砖国家开放证券市场的外在动力;尽管面临着较为相似的国内经济环境，但是金砖国家在证券市场开放进程上选择了不同的方式:俄罗斯和南非选择了激进开放方式，而巴西、印度和中国则采用了渐进的开放方式;在与证券市场开放的危机方面，俄罗斯和印度形成了鲜明的对比，俄罗斯在开放证券市场后，导致大量的投机资本涌入俄罗斯市场进行债券的套利活动，从而加剧了俄罗斯1998年的金融危机，而印度的审慎开放的方式使得印度较为平稳的度过了1997-1998年的亚洲金融危机，此外巴西在证券市场开放后，1993-1996年导致资本的大量涌入，也使得其证券市场开放的进程出现了一些反复。　　第5章:证券市场开放度研究。本章运用定性的基于法规的名义测度方法和定量的基于资本流动统计数据的实际测度方法，对金砖国家证券市场开放的流出、流入和总开放程度进行了测算。名义测度方法包括证券市场开放日期指标和AREAER评分指标;实际测度方法包括证券市场开放强度指标（EW指标）和跨境实际资本流动指标，其中跨境实际资本流动指标又分别从证券资产和负债的净额、国际投资头寸和证券资产负债借贷方余额三类数据对证券市场开放程度进行度量。　　经过对各指标测算结果的对比发现，AREAER评分指标、EW指标、国际投资头寸指标和资产负债借贷方指标较好地反映了证券市场开放的程度、选取的方式和开放的过程，官方开放日期指标仅能反映证券市场开放的起点，无法显示证券市场开放具体程度的过程，该指标应谨慎使用;名义测度方法和实际测度方法测度的金砖国家证券市场流入（外国投资者投资本国证券市场）开放度和总开放度具有较强的相关性;名义测度方法和实际测度方法测度的金砖国家证券市场流出（本国投资者投资外国证券市场）开放度存在着一些差异，其中实际测度方法中的资产和负债的净额指标更好地反映了证券市场开放带来的资本流动的波动。　　第6章:证券市场开放对资本积累影响的实证研究。本章从资本成本和资本积累两个角度分别检验了证券市场开放与资本有关的效应。本章从风险分散的角度，采用了GARCH各扩展模型，分析了证券市场开放度变量对市场波动率的影响并分析了不同国家之间的差异;采用永续盘存法测算了资本积累数据，检验了证券市场开放对人均资本积累的作用，并从长期和短期进行了对比。　　证券市场开放对资本积累在短期和长期有着不同的效应。证券市场开放后的短期内，人均资本积累明显增加，同时市场波动加剧;而在长期内，人均资本积累也有增加的趋势，同时证券市场开放对市场波动有抑制作用，采用激进方式开放证券市场会进一步加剧市场的波动。资本成本与人均资本积累的关系并不明确。证券市场开放的短期内，由于收益率的内外差异，资本大幅流入，会加剧市场波动。在长期，证券市场开放分散了本国证券市场风险，资本成本下降，吸引企业通过证券市场融资，从而提升资本积累水平。　　第7章:证券市场开放对全要素生产率影响的实证研究。本章着重分析了证券市场开放与全要素生产率的关系，分析了证券市场开放对技术进步的可能作用途径，并运用数据包络分析方法，采用DEAP2.1软件对金砖国家全要素生产率进行了测定，随后对全要素生产率和对外开放各指标的关系进行了实证检验。　　经过对对外开放的三个主要组成部分的实证检验后发现:对外开放对全要素生产率有积极推动的效应，具体而言，贸易开放、外商直接投资和证券市场开放三类对外开放的主要手段中，金砖国家贸易开放和外商直接投资对开放国全要素生产率的促进作用最为明显，而证券市场开放未能对全要素生产率产生推动，甚至起到的负向的效应，这对进一步完善证券市场开放政策来推动技术进步提出了更高的要求。　　第8章:证券市场开放对经济增长影响的实证研究。本章首先从理论上通过新古典经济增长分析框架下的开放经济拉姆齐模型对封闭市场和开放市场的经济收敛速度进行了对比并在此基础上得到实证检验的计量模型，然后本章在控制了其他经济增长变量的条件下对金砖国家证券市场开放的经济增长效应进行检验，进一步地本章对不同国家经济增长效应的差异从证券市场开放模式、汇率安排、金融发展水平、政府制度水平、投资环境水平等因素进行了分析。　　第9章:结论与对策建议。本章根据前文总结的金砖国家的经验教训和实证检验中得出的相关结论，归纳了增强人民币汇率弹性、采用积极渐进方式开放、推动证券市场健康良性发展、强化抵御市场风险能力和促进技术进步等五方面的启示并提出了相关的建议。　　本文的新意和所做主要工作有:归纳整理了金砖国家证券市场开放的政策演变进程，归纳整理出其演进的不同阶段及其特征，并进行了金砖国家间的对比;丰富了证券市场开放度测度指标。本文在相关文献的基础上细化了AREAER评分指标，并根据之前整理的政策演进过程对金砖国家进行了详细地的评分，将跨境实际资本流动指标细化为证券资产和负债的净额、国际投资头寸和证券资产负债借贷方余额三类数据对证券市场开放程度进行度量，分别从流出、流入和总开放三个维度对证券市场开放度进行了测算，此外还对以上所有的开放度指标进行了对比分析，分析了其优点和局限性;本文改进了相关文献在研究证券市场开放的经济效应时多从单一的视角进行研究的不足，是在新古典经济增长分析框架下系统地分析了证券市场开放与经济增长的问题;此外，本文还丰富了证券市场开放与经济增长的实证研究，采用动态变化并且蕴含更丰富信息的证券市场开放度变量再度检验了其与经济增长的关系，补充完善了金砖国家样本的实证检验，进一步从证券市场开放模式、汇率安排、金融发展水平、政府制度水平、投资环境水平等影响因素角度对经济增长效应的差异进行了检验，在对外开放与全要素生产率的实证研究中补充完善了证券市场开放角度的检验，并在此基础上将结果与对外开放中的贸易开放和FDI进行了对比分析。