近年来,在新一轮消费升级的大环境下,食品饮料行业竞争加剧,全行业的整体营业收入和盈利增长持续放缓,传统老牌食品企业不断受到冲击,因此开展多元化经营就成为食品企业的一种内在需要和行业趋势。然而,当下对糊类食品上市公司多元化经营的案例研究几乎空白,形成了实务需求与理论研究的矛盾。因此,本文以南方黑芝麻作为案例对象进行深入研究,以期为研究传统老牌食品企业多元化经营提供有用参考。本文首先梳理归纳了国内外有关多元化经营的文献研究,为深入探讨南方黑芝麻多元化经营提供理论基础和经验。随后,本文详尽阐述了南方黑芝麻多元化的动因、发展历程以及多元化布局特点等,综合评价了公司多元化经营绩效情况,重点研究了多元化经营绩效不佳的原因,试图从中挖掘出适合食品企业多元化经营的道路和发展方向。在评价南方黑芝麻多元化经营绩效的表现上,为了增加评价的全面性和客观性,本文采取了财务指标、企业价值和多元化动因实现情况三位一体的分析框架。在财务指标评价上,本文以杜邦分析法为核心展开分析,一方面进行时间上的纵向比较分析,另一方面选取了相关多元化经营的标杆企业进行行业上的横向比较分析,以探究相关多元化在提升企业绩效方面的效果是否更优。在企业价值评价上,本文采用托宾Q比率和EVA,同样结合横纵向比较分析,进一步分析了企业绩效表现。最后,本文结合企业多元化的动机,从成长能力、风险分散、协同效应和市场竞争力四个方面,再次考察企业多元化绩效情况。通过以上全方位的深度剖析,本文发现南方黑芝麻的多元化经营绩效不佳。为了进一步揭示绩效不佳的原因,本文分别分析了公司原有主业、非相关多元化业务和相关多元化业务的业绩情况,并从股权结构角度分析公司大股东行为。研究发现,南方黑芝麻三类业务的业绩情况均不理想,导致直接拉低了企业的整体绩效,而公司大股东可能存在隧道行为也是企业绩效不佳的潜在原因之一。最后,本文总结出改善南方黑芝麻多元化经营绩效的几点建议,以供其他食品企业进行借鉴。