股权质押凭借其良好的流动性、便利的操作方式、可控的风险以及较低的融资门槛等优势,逐渐成为A股市场上的主流融资方式之一。截至2018年年底,我国股权质押业务的总体规模约达40715亿元,几乎所有的A股上市公司都曾进行股权质押。然而在享受股权质押带来融资便利的同时,我们不能忽视股权质押对股价波动造成的影响。在对股权质押的发展现状及相关理论进行梳理的基础上,本文对2013年至2017年我国A股上市公司的股权质押数据进行分析。通过对比混合OLS回归、固定效应面板回归以及单门限面板回归结果,本文发现控股股东股权质押并非是“中性事件”。股权质押增加了股票价格未来走势的不确定性,从而加剧上市公司的股价波动。进一步地,本文对面板模型的门限个数进行检验,发现股权质押比例对股价波动率的影响呈现出显著的双门限效应。股权质押比例在0.2112和0.7279左右时,控股股东股权质押对股价波动的影响出现了结构性突变。股权质押比例在区间[0.0000,0.2112)、[0.2112,0.7279)以及[0.7279,1]时,控股股东股权质押对股价波动率的回归系数分别为0.29、0.19和0.14。质押比例较高时,为了防范股权质押带来的风险,控股股东会产生更大的“激励效应”以维持股价的相对稳定,从而减弱了股权质押带来的影响,因此股权质押比例变化对股价波动率的影响变小。此外,本文在模型中加入虚拟变量以区分控股股东的行为动机。结果表明,当控股股东出现“掏空”企业的行为时,投资者对企业的经营业绩与发展前景感到担忧,进一步放大股权质押对股价波动率的影响。最后,本文对国有企业和非国有企业进行分组估计发现,总体而言,非国有企业控股股东股权质押对股价波动的影响小于国有企业,并且国有企业控股股东“掏空”行为并不会进一步放大股权质押对股价波动的影响。基于实证研究结果,本文认为有关部门应加强对个人投资者的引导,外部监管机构应规范股权质押市场的秩序,推动股权质押业务的理性发展。