本文以香港市场的恒生指数期货为研究对象,主要讨论了股指期货的套利交易。研究目的在于如何解决套利过程中面临的各种问题,减少或规避股指期货套利环节中的风险因素,设计相应的套利策略并加以实证检验,从而获取低风险下的最大化收益。股指期货的价格与现货之间存在着紧密地关系,一旦期货与现货之间的价格出现失衡,并且期货的价格偏离现货价格的程度超过了交易成本等,投资者就可以通过买入现货卖出期货(多头套利)或者卖出现货买入期货(空头套利)获取无风险利润。但是股指期货套利并不是绝对意义上的无风险,由于现货构建、跟踪误差、交易费用、股票红利、结算规则等因素的影响,在套利环节中存在着许多的风险点。股指期货套利的关键问题是构建套利组合,核心是确定套利的空间。构建套利组合时,现货采用完全复制优于部分复制,完全复制指数的方法跟踪误差最小,但是这种方法的缺点是交易成本高并且操作的难度较大。通过构建两种不同的套利策略,考虑到期现货的各种交易成本,本文确定了套利区间的定价公式,估计了主要的参数并确定了无套利区间。然后本文设计了相应的持有与平仓策略并且采用两个阶段的交易数据实证检验了套利的机会数以及套利的效果。最终发现,采用该方法每年平均的套利收益为15%左右。