近二十多年来,世界经济的快速发展推动全球金融一体化,各国之间的资本流动规模也逐步扩大。国际资本流动不但影响着国内经济的发展,而且成为影响金融稳定的重要因素。特别是在过去的几十年中,新兴市场国家与世界经济的关系日益密切,其资本项目的开放吸引了其他国家对本国的投资,新兴市场国家利用这些流入的资本促进国家的经济发展。然而,长期依赖外国资本的流入或者无管制的允许国际资本流入,往往会给新兴市场国家的稳定发展带来严重的危害。20世纪末以来,新兴市场国家经历了几次比较大的金融危机,通过分析这些金融危机形成的原因就可以发现,这些国家在前期会有巨额的国际资本流入,但是在之后的某个期间忽然出现国际资本流入大量削减甚至发生资本大规模流出的现象。本文将以上两种资本流动异常的状态定义为“资本突停”,资本流动突停的现象严重影响新兴市场国家经济稳定和发展,并可能导致金融危机,而金融危机又会对经济发展带来严重危害。因此,研究资本突停与金融危机的关系有重要意义。本文选取61个新兴市场国家从1997年到2013年的面板数据,利用Probit模型实证研究新兴市场国家的资本突停对金融危机的影响,本文将金融危机界定为银行危机和货币危机。首先,将“资本突停”界定为三个方面:外部资本总流入停止导致的资本突停、本国投资者的资本外逃导致的资本突停和净资本流入大幅下降导致的资本突停;然后,分别对银行危机和货币危机进行界定;最后,分别实证研究了“资本突停”对银行危机和货币危机的影响。实证结果表明:外部资本流入突停和净资本流入突停均会显著增加银行危机发生的概率,而本国投资者的资本外逃对银行危机的影响是不显著的;外部资本流入突停会显著增加货币危机发生的概率,而本国投资者的资本外逃和净资本流入突停对货币危机的影响是不显著的。另外发现GDP增速、汇率变化幅度、全球金融风险和发达国家经济增长率都会对银行危机的发生具有显著的影响;GDP增速、汇率变化、外汇储备水平、通货膨胀率、全球金融风险、政府债务和不良贷款率等因素都会对货币危机的发生具有显著的影响。