在经济动荡期间,黄金常被当作避险保值与投资工具,尤其是在金融危机前后黄金价格往往急剧波动,此时国内外黄金市场同步震荡,市场风险加剧,影响因素也愈加复杂。近些年,关于黄金市场价格波动与影响因素的研究成为理论和实务界的关注热点。本文拟从实证研究的角度出发,对黄金市场的波动风险、联动关系以及影响因素进行全面的探讨与分析。本文具体内容主要包括:首先,研究了国内外黄金市场的波动风险。以伦敦与上海现货黄金市场收益为对象,建立了计算黄金风险变动的VaR-GARCH模型族。通过对比及检验不同分布假定下GARCH模型族度量黄金市场VaR的精度,发现基于广义误差分布的VaR-PARCH、VaR-EGARCH模型分别能很好地刻画伦敦与上海黄金市场的波动集聚与尖峰厚尾特征。利用两类模型对黄金市场极端风险趋势变动分析,发现上海黄金市场的极端风险高于伦敦市场,两市场极端风险变动具有联动性与集聚性,且两市场极端上涨风险高于下跌风险。其次,从均衡关系、因果关系、相关关系三个角度分析国内外黄金市场的联动关系。E-G二步法检验发现国内外黄金市场存在长期均衡关系,在此基础上建立的误差修正模型发现上海黄金价格的短期变动受伦敦金价变动上海金价对二者长期均衡关系偏离的影响;Granger因果关系检验发现伦敦黄金市场对上海黄金市场有持续的引导作用,而上海黄金市场对伦敦市场的引导作用相对较小但随时间推移而增强;Pearson相关系数表明国内外黄金市场的收益存在静态的正向相关关系,但相关性程度并不高,DCC-GARCH模型检验则发现两市场还存在显著的动态相关关系,但动态相关关系的持续性特征并不明显。最后,从黄金的三重属性出发,分析了黄金价格的影响因素。基于金融危机前后的数据,通过建立向量误差修正模型,并利用脉冲响应函数和方差分解方法,实证分析了金融危机期间黄金价格的影响因素。分析结果表明:金融危机结束阶段对黄金价格的冲击效应要强于爆发阶段;长期而言,黄金价格与货币投放量呈反向联动关系,与消费者价格指数、股票指数呈正向联动关系,其中消费者价格指数对黄金价格的影响最大。