随着金融体制改革的深入,我国直接融资市场有了初步发展,但发展态势缺乏稳定性,以致商业银行的间接融资模式仍居金融体系的核心地位。在信贷总额占据社会融资总量较大比重的情况下,商业银行通过发挥流动性创造职能将无风险存款转换为风险贷款,不仅为社会提供资金融通,也成为政府提高实体经济效率的桥梁。然而,商业银行流动性创造职能所依托的信贷资金的投放,存在“重大轻小”的结构性矛盾,严重背离金融资金支持实体经济发展的初衷。因此,研究商业银行流动性创造对实体经济产出的影响及产生影响的行业路径具有重大的意义。本文主要分成四个部分。第一部分总结了国内外学者对商业银行流动性创造的研究成果,分别分析了商业银行流动性创造、通货膨胀率、同业拆借利率和银行资本充足率对实体经济的影响,为本文的研究提供理论支撑。第二部分根据Berger和Bouwman(2009)的“cat fat”模型对我国16家商业银行2011-2016年的流动性创造水平进行测度,并对测度结果进行分析。第三部分根据我国商业银行流动性创造的测度结果,运用聚类稳健标准误的工具变量法,对商业银行流动性创造影响实体经济行业产出进行实证分析。最后,本文根据研究结果对监管机构的监管政策以及商业银行的资金投放方向提出了相关建议。本文研究发现:(1)农业银行、建设银行和中国银行的总体流动性创造大体上呈现逐年增长的趋势;(2)工商银行、农业银行、建设银行、中国银行和交通银行的资产负债表流动性创造大于表外流动性创造,而其他股份制商业银行及区域性商业银行的资产负债表流动性创造水平一般情况下均低于表外流动性创造水平;(3)商业银行的总体流动性创造与实体经济产出之间呈现显著的正相关关系;资产负债表流动性创造与实体经济产出之间呈现显著的正相关关系,而表外流动性创造与实体经济产出呈负相关关系;(4)商业银行总体流动性创造和农林业、工业和房地产业的实体经济产出之间呈现显著的正相关关系,即商业银行流动性创造主要通过农林业、工业和房地产业对实体经济产出产生影响。综上,监管部门在控制金融风险的同时,也应适当“简政放权”,增加商业银行经营的灵活性,盘活其流动性创造能力,并以此为媒介引导商业银行信贷资金合理投放,提高实体经济产出效率。