文章分为以下几部分进行阐述：　　1、金融互换是金融市场上重要的金融衍生工具之一。金融互换分为两大类，货币互换和利率互换。从时间上看，先出现货币互换，利率互换在发展上晚于货币互换，但利率互换发展速度快于货币互换。金融互换发展很快，种类也繁多，应用也比较广泛。　　利率互换的主要功能有降低筹资成本，灵活的资产负债管理，增加资产收益，规避利率风险。　　利率互换是上世纪80年代出现并迅猛发展起来的一种金融衍生工具。由于运用利率互换可以对冲利率风险，而且能够降低筹资成本，因此，在短短的20多年间利率互换得以迅猛发展。其中以债券为基础工具的利率互换交易占据了很大份额，利率互换市场已发展成为全球最大的金融市场之一。　　在国际金融市场上，利率互换发展得比较成熟，监管制度也比较完善，参与机构的种类也比较多。从国际利率互换市场看，各国在互换交易中确定浮动利率时常用的参考利率是货币市场工具的利率，如:短期国库券利率、伦敦银行同业拆借利率(LIBOR)、商业票据利率、银行承兑票据利率、大额可转让存单利率等。利率互换属于场外市场，主要依赖行业自律，国际互换及衍生工具协会(ISDA)是国际上主要的行业自律机构。　　2、金融互换在国际金融市场上的发展已经是如火如荼，但在我国人民币市场上基本上还是空白。在我国推进市场利率化的进程中，适时推出人民币利率互换产品，对提高我国金融市场的效率和金融机构利率风险管理水平，进而提高整个金融体系的利率风险承受能力和金融稳定具有实际意义。在我国发展人民币利率互换业务的意义主要体现在五个方面:有利于进行套期保值，化解利率风险;有利降低融资成本;有利于调整资产负债结构;有利于改善债券市场的流动性;有利于货币政策操作和进行宏观调控。　　目前，随着我国金融市场的迅速发展，债券市场规模也不断地扩大，利率市场化程度不断提高，各种创新手段和创新产品不断地推陈出新，在我国开展人民币利率互换业务的条件基本具备，时机也已成熟。首先，我国债券市场规模发展很快，债券品种日益丰富;其次，利率市场化程度提高很快，债券利率已市场化;第三，政策上基本无障碍，相关规章制度不断健全;第四，基础设施基本建立，技术条件也已具备;第五，有一大批高素质的金融人才队伍活跃在债券市场上。　　3、国家开发银行以市场为导向，以创新求发展，在金融债券市场化发行方面取得了成功，为我国债券市场的发展做出了重要贡献，在我国债券市场创新方面积累了宝贵的经验。　　国家开发银行为积极推进人民币债券利率互换业务创新，做了不少铺垫性的、创新性的工作，如率先开发出两个浮动基准利率指标（一年期定期存款利率，七天期债券回购利率）;先后推出三个与此相关的债券品种:以一年期定期存款为基准的长期浮动利率债券;以七天回购利率为基准的浮动利率债券;带互换期权的可调换债券。特别是2003年9月，国家开发银行发行了3年期浮动利率债券和固定利率债券各100亿元（200318、200319期债券），设计了可互换期权，即固定利率债券的持有者有权利选择在本期债券第一次付息后将持有的全部或部分债券调换为浮动利率债券，同样，浮动利率债券也可调换为固定利率债券。这一创新被市场上誉为我国债券利率互换的雏形。　　4、国家开发银行结合我国金融市场实际情况提出了人民币债券利率互换设计方案。在方案中，主要考虑了三个方面的问题。一是提出了两种利率作为浮动端的参考利率:一种是一年期定期存款利率，另一种是全国同业拆借中心（上海外汇交易中心）即将发布的7天期回购午间定盘利率。在我国银行间市场，七天回购利率是流动性较好的市场利率，它较好地反映了市场真实利率水平，更重要的是，七天回购利率与伦敦银行同业拆借利率(LIBOR)性质上最为接近，适合应用现有的定价理论和模型，利于实际应用。一年期定存利率虽然有实际应用的需求，但在利率互换中定价估值比较困难。第二个问题是利率互换定价问题。用回购利率作为浮动参考利率的互换定价原理还是以互换的现金流的现值应相等作为基础。第三个问题是风险防范问题。利率互换既是规避风险的衍生工具，又是进行投资和投机的高风险产品。为了防范风险，应当分析风险种类和特征，从而采取相应的防范措施。