2012年—2016年是中国游戏行业并购市场爆发式增长的时期,与此同时,虚假业绩承诺、利益输送、虚高估值和内部人利己行为等违背资本市场秩序的现象应运而生;浮夸重组、盲目重组、激进重组等现象屡见不鲜,这在实质上伤害了资本市场的良性运作环境。近几年,随着我国资本市场的发展逐渐趋于成熟,监管力度的加大,游戏行业的并购行为恢复理智,但依然存在以高溢价估值实现市值激增,进而在承诺期进行资本运作谋取利益,从而损害中小股东利益的行为。目前,我国对于业绩承诺的监管依然在完善当中,并不能完全杜绝内部人利己行为的出现,中小股东需加强独立识别危险信号的能力,以规避信息劣势带来的利益侵占。作者希望通过聚焦分析业绩承诺期中的典型异常行为“变更补偿方式”所释放出的信号,帮助中小股东提前识别风险,有效做出积极应对。本文围绕掌趣科技并购上游信息的案例,研究双方在承诺期变更补偿方式的行为。以处于信息劣势端的中小股东视角,结合并购方的“企业价值”“绩效表现”“大股东行为”,预测、分析、验证该变更行为背后的信号事件。首先,本文结合理论基础与国内外研究成果探究不同补偿方式的作用机制。其次,通过对作用机制的分析,研究变更补偿方式释放信号的路径并梳理出主要信号事件;随后基于公司价值、财务绩效以及内部人行为三个层面,使用案例分析法,财务指标法与事件研究法验证信号的真实性。本文通过研究发现,变更业绩承诺补偿方式会向市场释放企业及标的方业绩悲观,并购方市值管理失败以及大股东或侵占利益的不良信号。最后,根据上述结论,作者进一步对我国业绩承诺中涉及到的的上市公司、投资者与监管层提出建议,以规范市场秩序,保护中小股东利益。