经过十几年的发展,我国的股票市场经历了一个从不成熟到逐渐走向成熟的过程。我国股票市场收益率的变化有什么特点,和国外的成熟市场有什么区别,是本文研究的主要问题。本文主要运用ARMA类模型和ARCH类模型对上证综指和深证成指的日收益率进行分析。首先介绍了我国股票市场的发展历程,定性的分析了日收益率的性质,认为应选取1998年之后的数据进行定量分析。然后介绍了几种常用的ARMA模型和ARCH模型,其次重点介绍了近几年刚刚发展的分整模型,即ARFIMA模型和FIGARCH模型,并对其进行比较分析,指出这些模型的不足和适用范围。最后运用上述模型对上证综指和深证成指的日收益率进行实证研究,得出的主要结论如下:1)我国股票市场还没有达到弱型有效市场。我国股市日收益率存在较强的短期记忆性和长期记忆性。股票市场的历史信息将对股市收益产生一定的影响。对投资者来说,可以利用技术分析获得超额利润。2)我国股票市场价格的波动呈现集群性、持续性。过去的波动扰动对市场未来波动有着正向而减缓的影响,较大幅度的波动后面一般紧接着较大幅度的波动,较小幅度的波动后面一般紧接着较小幅度的波动,并且波动扰动影响时间长,以双曲线形式递减。3)我国股票市场存在明显的杠杆效应。股市对正的和负的股票收益率产生不对称的反应,股市中负价格变动比相同规模的正价格变动导致更高的波动性。