2018年是中国和东盟建立战略伙伴关系的第15年,“世界工厂”正在从中国转移到东南亚国家,中国与东南亚国家的贸易往来变得更加紧密。同时东南亚国家的资本市场日益完善,资本化率出现了快速提升,很多上市公司都是中国企业的贸易服务配套商或者代工厂。随着两国的经济联系不断加深以及对外开放程度的不断提高,中国与东南亚国家股市的相关性显著提高,联动性研究成为各国学者的热门研究话题。当前学术界关于股市联动性的研究都聚焦于发展中国家与世界发达国家的对比,认为发展中国家与发达国家之间的股市联动性在不断增强。那么同为发展中国家的中国与东南亚各国之间的股市联动性又有什么样的特殊规律?在区域经济一体化的背景下,通过研究中国与东南亚地区内部特有的经济运行规律以及其对股市联动性的影响,不仅可以让国际投资者掌握中国与东南亚国家股市之间的联动规律,制定出更优的全球投资方案,规避风险,还可以让监管者了解两国间股市联动性的内在动因和影响因素,以便于监管当局提早制定规避风险的政策,防止国内股市出现巨幅的波动和系统性风险。因此,本文研究中国股市与东南亚五国（泰国、越南、印尼、马来西亚和菲律宾）股市之间的联动性,并进一步对联动性的影响因素进行定量分析。考虑到各国股票市场指数编制方法存在巨大差异,本文选取2007-2018年中国与东南亚五国的MSCI国家指数的周度收益率作为研究样本。首先,明确股市联动性研究的理论基础以及股市联动性存在的内因和催化剂,并得出中国与东南亚五国股市间存在联动性的推论。其次,通过建立DCC-GARCH模型对中国股市和东南亚五国股市的联动性进行实证研究,得到动态相关系数。然后,选取实证研究得出的动态相关系数作为因变量,选取贸易密度、GDP增速差值、CPI增速差值和国债收益率差值等指标作为自变量,进行面板数据回归分析,得出股市联动性的主要影响因素。本文研究结论如下:（1）菲律宾股市收益率不具有ARCH效应,中国与东南亚四国（泰国、越南、印尼和马来西亚）股市都具有正相关性且联动性比较强。（2）股市的联动性特征在不同国家间有所差异,中越股市之间的联动性在四国中最弱。（3）从动态相关系数的整体变动趋势看,中国与东南亚四国股市的联动性先后经历了下降、上升、再下降和再上升四个阶段。（4）两国之间的贸易密度是影响两国股市联动性的主要因素,贸易密度和股市联动性呈正相关关系。本文的创新点有两个:第一,样本数据的选取创新。绝大多数的研究者都选取主流大盘指数,本文考虑到各国主要股票指数的编制方法有很大差别,会导致所得股指收益率不具可比性,故选取摩根士丹利资本公司编制的MSCI国家指数的每周收盘价来作为实证研究的原始数据,保证了数据的严谨性和客观性。第二,联动性影响因素的定量创新研究。目前的论文基本都通过实证对股票市场间的联动性进行了定量的研究,然后定性的对联动性的影响因素进行解释。本文则引入了贸易强度、国债收益率差值、CPI差值和GDP差值等解释变量,通过面板数据回归模型,试图对动态相关系数进行定量的解释分析。