股票市场风格轮动是较为常见的现象,根据不同标准可以将股票风格划分为多种风格,如根据市值大小划分为大盘股、小盘股,根据账面市值比可以分为成长股、价值股等。宏观经济状况、公司基本面等都可能影响股票市场风格轮动。本文主要研究价值股与成长股风格轮动与信用利差的相关性。账面市值比反映了公司的财务困境等基本面风险,而账面市值比高的价值股通常是基本面表现不好的公司,财务状况等基本面相对比较差,经济周期因素如信贷条件的改变对价值型企业影响更大,因此相比于账面市值比低的成长股,投资价值股风险更大,所以投资者对于价值股要求更高的回报率来弥补其承担的风险。但是,在不同的经济周期价值股和成长股会有不同的表现,在经济繁荣时期,成长型公司面临的灵活性较低,因为他们倾向于投资更多;对于价值型企业来说,扩张不那么紧迫,因为它们以前的非生产性投资已经变得更具有生产力。另一方面,在此期间企业普遍经营状况较好,现金流充裕,偿债压力小,违约概率小,投资者面临的风险相对较低,要求的风险补偿相对较低,同时信用利差也呈下降趋势。相反,当经济基本面恶化时,公司想要缩小规模,尤其是那些生产力较差的价值型公司,因为缩减规模更加困难使其更容易受到经济衰退的不利影响处于经济下行阶段。同时,此期间信用利差变动,由于实体经济较差,企业经营困难,风险事件频发,债券违约概率增大,投资于信用债券的风险上升,因此要求更高的收益,从而使得信用利差会增大。为了检验股票市场上价值股、成长股轮动现象和信用利差的相关性,本文选取2010年到2019年沪深交易所的所有A股上市公司以作为研究样本,将股票按照账面市值比的大小排序后,选取前后各10%作为价值股和成长股,发现价值股的表现并不总是强于成长股,进一步研究信用利差的大小和两种风格股票风格轮动相关性。通过现有文献可知,在不同的经济周期价值股和成长股有不同的表现,同时信用利差也会随着经济周期增大或缩小,所以本文分别研究在不同经济周期两者相关性。通过实证分析,本文得出以下结论,价值股、成长股风格轮动与信用利差存在正相关关系,当信用利差扩大时价值股和成长股收益率差会变大,在经济不景气时,价值股表现明显优于成长股;而当经济向好时,信用利差减小,两种组合收益率差会缩小甚至为负,成长股表现要强于价值股。