股票收益和投资风险的相关关系一直是金融学理论研究的核心问题。近年来,关于特质风险和股票收益的研究正成为研究热点,但学者们尚未就二者的相关关系得出一致结论。首先,国内对特质风险和股票收益相关关系的研究主要运用投资组合分析法定性反映,在研究方法上需要创新。其次,针对特质风险和股票收益相关关系影响因素的研究,也存在着理论和实证方面的不足。基于此,本文首先采用分位数回归分析法刻画十个分位点,对股票特质风险与收益的相关关系进行量化实证检验;其次,结合资产定价与行为金融的理论和实证结果,将异质信念引入到上述相关性的研究中来,并使用层次回归分析方法进一步探索异质信念对特质风险与股票收益相关关系的影响。本文以2006年1月至2014年6月沪市主板A股市场的股票为研究样本。首先,使用Fama-French三因子模型利用日度数据对每支股票进行逐月回归,以估计样本股票的月度特质风险。其次,在利用投资组合分析法定性分析特质风险和股票收益相关关系的基础上,使用分位数回归分析法进行量化分析,发现“特质风险之谜”仅存在于收益率较低的样本股票中。在收益率较高的股票中,特质风险和股票收益呈正相关关系且随着股票收益率分位数的增大特质风险和股票收益的正相关关系增强。再次,使用Fama-Mac Beth两步回归分析法检验了异质信念对股票收益的影响。最后,通过层次回归分析,发现异质信念和特质风险对股票收益的影响存在交互效应,异质信念正向影响特质风险与股票收益的相关性,即股票交易中存在的异质信念越大,特质风险和股票收益的正相关关系越显著。本文用多种实证方法检验特质风险和股票收益的相关关系及影响因素,在研究方法上具有一定的创新性;将行为金融理论与资产定价理论结合在一起,发现了异质信念对其相关关系的解释作用,具有一定的理论意义。