从上个世纪八十年代开始，有效市场假说一直受到许多实证研究的挑战，这些实证研究表明市场中存在大量的市场异象，其中最典型的就是价格反转和价格惯性这两种现象。这两种现象是目前最令人不解的股票市场异象之一，而这两种异象在股票市场的具体表现是非常值得人们去关注和研究的问题。股票市场上是否存在这两种异象？反转策略和惯性策略在股票市场上是否可行？本文首先分析了有效市场假说和现实的投资策略的矛盾，然后系统地综合了行为金融理论和传统金融理论对价格反转和价格惯性现象产生原因进行解释，最后采用了美国S&P500从1997年12月—2008年12月的周交易数据，对其股票市场是否存在价格惯性和价格反转现象以及存在的原因进行了实证研究。研究发现：（1）美国股票市场表现为短期反转，中期惯性，长期反转。（2）这两个策略而产生异常回报并不能只由的系统风险来解释。(3) Fama-French三因素模型很好的解释反转策略异常回报，但是他却不能解释惯性策略所产生的异常回报此外，本文还在分析实证结论的基础上，从对中国股市的特殊性分析入手，得到对中国股票市场的一些启示，并根据中国股市的实际探讨对中国股市的投资策略建议。