房地产企业在中国国民经济的整体运行过程中发挥着重要作用,作为资本高度依赖的产业,保持合理的资本结构是提升其竞争力的重要手段之一。随着房地产市场的高速发展,中国政府针对房地产的调控方向和力度都有显著变化,在国家对房地产市场的调控政策越来越频繁的大背景下,研究宏观调控政策的实施会对房地产企业资本结构变动产生何种影响,不仅能更好地理解宏观调控政策的作用机理,有助于房地产企业根据自身的经营状况以及外部环境主动选择合理的资本结构,还能为政策制定当局在调控房价、制定合理有效的调控政策提供理论参考。本文基于动态资本结构理论和宏观调控政策的作用机理,选取资本结构调整速度和偏离度两个角度,较为系统的探讨了货币、土地、财政政策对房地产企业资本结构的影响,期望进一步了解宏观要素对房地产企业资本结构作用机制与政策调控效果。本文首先对相关理论研究、房地产宏观调控政策的相关研究以及宏观调控与房企资本结构的相关研究进行了梳理,解释了三大调控政策影响房企资本结构的作用机理并提出研究假设,然后借助2009-2017年房地产上市公司的面板数据,分别进行描述性和相关性分析之后,通过公司特征变量和宏观经济指标来估计目标资本结构,并建立资本结构部分调整模型验证了房企的实际资本结构确实与目标资本结构存在差异,在标准的部分调整模型基础上,通过添加交互项的方式,探讨货币、土地、财政政策工具及其变化与房企资本结构之间的关系,并进一步探讨了这三大政策对房企资本结构偏离度的影响。最终得出的主要研究结果如下:(1)企业资本结构受企业内部特征和宏观经济的影响显著,房地产企业的公司规模、公司成长性、有形资产比例和GDP增长率与目标资本结构显著正相关,非债务税盾、资产流动性、盈利能力与目标资本结构显著负相关;(2)利用公司特征变量和宏观经济指标来建立标准的部分调整模型,回归分析后得出总资产负债率的调整速度显著为正,表明房地产上市公司的实际资本结构确实与目标资本结构不完全一致,需要进行适度调整以减少差异;(3)在标准的部分调整模型的基础上分别加入货币政策、土地政策与财政政策的代理变量与资本结构的交互项,进行回归后发现货币供应量增长率与资本结构调整速度显著正相关,五年期贷款利率与资本结构调整速度显著负相关;房地产用地供应面积占总建筑用地供应面积之比的大小与资本结构的调整速度显著正相关,表明宽松的土地政策加快房企资本结构调整;财政支出增长率与房地产企业资本结构的调整速度显著正相关,财政政策比较宽松时,资本结构向目标资本结构调整的速度加快;(4)将调整政策变化的代理变量与资本结构的交互项引入标准的部分调整模型将模型进行拓展,回归结果表明数量型货币政策变化越快,房企资本结构调整的速度越快,价格型货币政策的变化速度与房企资本结构调整的速度的关系不显著,土地政策变化的速度、财政政策变化速度与房企资本结构调整的速度显著正相关。(5)将政策代理变量引入资本结构偏离模型,回归结果表明数量型货币政策与资本结构偏离度显著负相关,价格型货币政策与资本结构偏离程度显著正相关,宽松的货币政策会抑制资本结构偏离;房地产供应面积占总建筑面积百分比与资本结构偏离程度显著负相关,扩张性的土地政策会减少资本结构偏离程度;财政支出增长率与资本结构偏离程度的相关关系为负但回归结果不显著。