新股折价是世界各国IPO市场上存在的普遍性现象。新股折价的存在违背了有效市场理论,使得发行人为了筹集资本不得不付出高昂的代价,同时IPO折价率的大小也关系着发行市场投资者在新股上市当天获得超额收益的高低。IPO折价率的高低对资本市场的健康运行具有重要的影响,折价率过低会造成投资者申购新股不积极,从而使新股存在发行失败的风险,如果长期处于折价率过低的状态,直接融资的节奏就会被迫放缓；相反,如果IPO折价率过高,造成较多的资金进行新股申购,降低了资金的流动性,使得资金不能进行更为有效的配置,资本市场的资源配置功能得不到充分的发挥。有关新股折价的研究一直是资本市场的一个热门课题,研究的内容包括折价的存在性、差异性、影响因素、折价形成的原因与预测等。我国资本市场发展时间较短,从之前的研究结论看,我国IPO折价率高于成熟市场。随着我国IPO制度的不断完善,尤其是询价制度颁布实施以后,我国新股发行制度(包括新股定价制度)逐步进入市场化轨道。但由于我国新股发行制度尚还处于不断的完善过程中,因此我国IPO市场既具有全球IPO市场的普遍性,同时也具有中国市场独特的规律性。　　 本文以新股折价率为研究对象,针对主板、中小板和创业板新股折价率的差异以及各自影响因素(发行股数、市盈率、市净率、净利润增长率、网上中签率、承销商声誉等)进行了分析,对三大板块新股折价率和影响因素进行实证研究,并创造性地对板块间影响因素的差异性、部分影响因素的非线性关系等进行了深入的解剖,试图揭示我国新股折价的普遍性、板块之间折价的差异性以及造成差异的原因。本文的研究对证券市场监管者分不同板块规范和完善IPO市场机制,帮助管理层制定具有针对性的规则,具有重要意义。另外本文的研究对于引导投资者对不同板块进行理性投资也具有一定的指导意义。　　 本文具体的实证分析将通过以下结构来展开。　　 首先,通过假设检验我们比较了三个市场的上市公司在新股折价率以及其他一些特征上的异同,发现主板市场的新股折价率要远低于中小板和创业板市场；其次,回归分析被用来研究新股折价率和影响因素之间的关系,哑变量的引入让我们可以方便地用合并样本比较三个市场的差别,为了避免异方差性的存在以及与合并样本所得结果的交叉验证,我们对每个板块各自建立了一个回归模型,最终得到了影响新股折价率各因素的可靠结论；最后,我们还创新性地应用非参数方法和部分线性模型对市盈率和净利润增速这两个变量进行了分析,找到了它们和新股折价率之间可能存在的非线性效应。　　 通过本文研究,我们得出以下主要结论:(1)三个板块进行显著性检验时,除了换手率,其他变量三个板块均呈现显著性差异；(2)经过回归分析,我们发现发行价格、换手率、市净率等因素在这三个板块中都对折价率有影响且影响方向也相同,但其效应的强弱却大相径庭；(3)除发行价格、换手率、市净率外,各自板块折价率的其他影响因素也存在差别；(4)部分变量如市盈率和净利润增长率可能以非线性的方式影响着折价率。　　 对此,我们提出以下政策建议:(1)监管部门对公司的发行价格要审慎把关。(2)加强对中小板和创业板二级市场交易的监控。(3)避免不合理的高市盈率发行、并且进而出现高折价率的不理智市场行为。　　 本文的创新性在于:比较研究了三个板块的新股折价率差异性,并引进了非线性模型对部分因素进行研究,得出了较好的实证结果。不足之处在于,由于目前创业板正处于发行初期,市场的形成机制和规则还处于不断地完善期,因此样本数和结论的可靠性还有待于市场不断的深入和完善,随着时间的推移和样本数的增加,未来还需要进行深入的研究。