股利所得税是投资者税收的重要组成部分，亦是各国税收改革重点关注的对象。纵观学术史，有关股利所得税经济作用的论述主要分为三种观点：传统观，税收无关观以及税收资本化观。这三种理论观点对现实税收政策是否废止股利所得税或者将公司所得税与股利所得税合而为一各有主张。由此，股利所得税的经济作用很大程度上已经成为一个经验研究问题。其中，股利所得税对权益资产价格的影响更是占据着经验研究的主要地位，迄今的此类研究可归纳为两大类共四种方法：间接法的税后资本资产定价法、Ohlson会计定价法和除息日股价行为法以及直接法的税率变动事件研究法。虽然学术界已有大量的研究，但是迄今为止的检验结果仍是含糊不清，甚至相互矛盾的，从而使得是否合并或者废止股利所得税缺乏确定性的学术依据。 中国证券市场特有的税收政策为研究权益资产定价中的股利所得税效应提供了一个很好的实验环境。中国现在实行的所得税政策本质上属于古典税制，即将公司与个人视为各自独立的实体，从而对所得征收两次税。而且，根据投资者身份的不同适用的税率亦不同：2005年6月13日之前，A股个人投资者以及证券投资基金适用税率为20﹪，B股投资者适用的税率为0；2005年6月13日之后，前者的税率降为10﹪，后者仍免征股利所得税与资本利得税。 与先前经验研究文献集中于股利所得税高于资本利得税情况不同，本文应用中国证券市场特有的数据，以86家既发行A股(征收股利所得税但免除资本利得税)也发行B股(股利所得税与资本利得税都免征)的公司为样本，分别使用税后资本资产定价法，Ohlson会计定价法以及除息日股价行为法等三种间接检验法进行经验检验。此种研究设计有助于降低间接经验研究模型的取伪错误。此外，本文使用税率变动事件直接研究法，以中国财税[2005]102号股利所得税削减事件为研究样本，具有以往国外同类研究不可比拟的纯净性。 本文的研究结果表明：在研究股利所得税对权益资产定价影响之时，传统上所使用的间接法，如税后资本资产定价法、Ohlson会计定价法以及除息日股价行为法并不能准确地度量股利所得税的定价效应。这是因为，这三种方法对股利所得税高于资本利得税的市场推断同样会出现在股利所得税等于资本利得税的市场(如中国的B股市场)。以中国财税[2005]102号股利所得税削减事件为样本的直接研究法获得的经验结果证实：股利所得税变动对权益资产价格的影响在中国符合股利所得税的传统观，即由于股利所得税高于资本利得税，因此股利支付率高的公司，投资者对其要求的回报率也要相应的高。 本文的研究结果意味着，中国证券市场现有的股利所得税政策不仅是有损经济效率的：股利所得税在理论上更为符合税收惩罚观，提高了资本成本；而且是不公平的：固定的税率没有起到对高收入者多征税对低收入者少征税的目的；更为重要的是，我国现行股利所得税政策未能起到其重要的公司治理作用：抑制公司金字塔组织结构的形成。据此，本文建议中国可以取消个人投资者的股利所得税，而增强对公司间股利发放征收股利所得税。