由于我国证券市场起步不久,法律法规、监管机制、投资者结构还不成熟,而且市场以散户为主,多方面原因造成了市场的不理性现象频发,也必然导致传统金融学理论在我国市场中的不适用。本文以此为出发点,旨在探究情绪波动对股市收益率的影响,对不同组合做深入研究。本文的研究目的一方面对比偏最小二乘法(PLS)和主成分分析法(PCA)两种方法构建指标对股票收益率的解释能力,另一方面探究不同时期情绪对收益率的影响,探究投资者情绪对不同交易所、不同板块、不同行业收益率的影响,以及情绪指数与经济数据对市场收益率预测能力的对比整合分析。构建投资者情绪指数是全文基础,也是实证分析的前提。本文采用偏最小二乘法构造投资者情绪综合指数(SPLS),同时与主成分法构建的情绪指数(SPCA)做比较。两种构造方法均选取股票换手率(HSL)、封闭基金折价率(DCEF),新增投资者开户数(NIA)和消费者信心指数(CCI)四个情绪指标作为投资者情绪代理变量。根据本文实证结果得出以下结论:首先,投资者情绪在一定程度上对股票市场收益率有正向的影响,即情绪指数增加,股票收益率有同方向增加的趋势,情绪指数下降,股市收益率有降低的趋势。其次,SPLS几乎在所有实证结果中的表现均好于SPCA,说明偏最小二乘法在提炼投资者情绪的精度上优于主成分分析法。再次,经济数据对于市场收益率的预测并不能取代投资者情绪对市场收益率的预测,增加SPLS的二元回归比经济数据单变量的预测能力有较大的提升,说明研究投资者情绪对于股市收益率的预测是有意义的;最后,不同行业对情绪的敏感度不同,收益率的反应有很大差别,行业收益率对情绪弹性最大的是计算机行业,最小的是银行和采掘行业。综上所述,我们得出在A股市场中,投资者情绪对市场收益率是有影响的,投资者情绪是证券价值的影响因子之一。所以投资者在我国A股市场中制定投资策略时,要充分考虑投资者情绪等因素,利用或者规避投资者情绪,来获得股市超额收益。