2005年股改之后,我国股票市场环境更加透明,政府监管更加高效,投资者参与程度不断提高,投资者的理性程度不断加深,但是异常现象依然频频发生。目前,普遍的观点认为,我国股票市场是一个典型的“政策市”,而各种“异象”频发的原因,主要可以归咎于市场内外部两个方面:一是市场内部不合理的投资者结构和股票市场不完善的定价机制;二是市场外部政府与市场之间依然存在着很多问题。为此,本文立足于中国股票市场,将行为金融学理论和制度经济学相结合,以融资融券制度作为制度背景对中国股市目前的情况进行分析:制度变化是否会带来投资者认知的改变?投资者认知的变化如何通过影响投资者行为作用于股票市场?制度变革、投资者认知与股票价格之间到底存在着怎样的关系?本文主要包括理论研究和实证分析两个方面。理论分析方面,首先系统的归纳总结目前国内外学者关于制度背景、投资者认知以及股票价格波动的相关关系的研究成果以及不足,介绍了论文中涉及到的理论分析和主要概念,在此基础上提出了论文的两大假设。实证分析方面,构建了DID模型,以融资融券制度为分界点,考察制度前后投资者认知对股票收益率和股价波动性的影响,并从企业性质的角度,将其分为国有控股企业与非国有控股企业进行分组对比研究,从投资者认知的角度分析其产生差异的原因。在此基础上,在稳健性检验中将股票价格波动率区分为上下波幅,考察制度的实施对股价的影响方向。通过理论与实证分析得出结论:融资融券制度推行后,标的股票股票收益率增大,而股票波动率为负,股价趋于平稳,波动性降低。但是融资融券对证券市场波动性的影响方向不明确,即无法判断融资融券对其标的股票的价格波动幅度产生的影响是“助涨”还是“杀跌”。