军人CEO与企业决策——基于中国上市公司的实证检验

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心理学、社会行为学等科学领域的诸多学者研究表明,个人初期的生存环境、生活经历,尤其是一些具有特殊色彩、给个体留下深刻烙印的经历,会对其后期的个人、偏好以及行为决策产生巨大影响。同时,高管团队(Top Management Team,TMT)理论表明,企业高管的决策权更大,高管对企业的整体发展战略和经营绩效的决定权则更大。值得注意的是21世纪以来,以高管特质为对象探讨其对公司政策影响的研究已然成为学术界的热点,但大都局限于高管个人特征对企业决策的影响,比如,高管的性别、任期、受教育水平等个人特征如何影响企业决策的影响,但学术界对其早期生活经历与管理风格的研究较少。  本文基于倾向值匹配法(PSM),综合运用理论分析与实证检验的研究方法,从早期生活经历对其个人行为偏好、决策的视角出发,研究军人CEO对所在企业决策产生的影响,丰富了现有文献中对高管个人特征的度量方向,为高管特质与公司治理的研究领域做了有意义的补充。同时,本文发现了我国上市公司产权性质的异质性导致军人CEO与公司决策的关系存在差异性。在实证分析过程中,基于高阶理论与军人特质的阐述与分析,本文利用中国沪深证券交易所上市的A股公司为研究对象,搜集了2004-2015年公布的数据作为初始研究样本,实证分析了从军经历对CEO与公司决策的影响效应。研究结果表明:①基于“风险导向”视角,从军经历使得军人具有冒险性、攻击性、侵略性的特质。因此,相对非军人CEO,军人CEO所在企业的投资水平更高和发生并购行为的可能性更高,对企业的投资和并购活动有促进作用;②基于“伦理导向”视角,军旅生活使得军人具有极强的荣誉感、责任感以及严守纪律的行为规范。因此,相对非军人CEO,军人CEO在公司治理过程中出现违规行为的可能性更低和被出具合格审计意见的可能性更高。  本文认为在探究高管特征对公司决策的影响时,应从各方面考虑高管特征的构成。本文以CEO早期的从军经历为研究切入点,拓展了高管特征与公司决策的研究领域,并在该研究领域做出了以下贡献:①本文选择倾向值匹配(PSM)法作为研究方法,将实验组和控制组合理匹配,排除了其他变量的混淆干扰,保证了军人CEO作为自变量的可靠性、精确性、独立性,并在此基础上探讨从军人CEO对公司决策的影响;②在国内对军人高管大都以定性方法的研究背景下,本文采用实证研究的方法,在一定程度上丰富了国内高管特征影响公司决策的研究领域,并从企业的投资、并购、违规、审计四个方面进行实证检验。
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