一、主要内容 股票联系票据(Equity Linked Notes，简称ELN)是一种新型结构性投资产品，它综合了固定收益证券和股票期权的特点。依照风险与收益对称原理，在设计上它要求投资者面对一定程度的风险，但同时也提供了高于一般存款和普通债券的收益率。从收益结构看，股票联系票据持有者获得的收益跟票据连接的股票有很大的关系，连接股票走势直接影响票据持有人未来收益，如果连接的股票与投资者的预期一样，投资者将会收到高于一般票据的收益，如果与预期的走势相反，投资者将会承担一定的损失。 股票联系票据对于国内投资者来说还比较陌生，但是近年来，股票联系票据在国外发达资本市场已发展得较为成熟，市场规模越来越大，同样，在香港市场也已显示出生命力。但是从国内市场，除了一些外资银行在国内发行联系海外市场股票的票据外，本土的金融机构很少发行股票联系票据。而且，在国内无论是学者还是从业人士对其的研究都基本上处于一个初级阶段，深入系统的研究更加少见。笔者相信：作为结构性的理财产品之一的股票联系票据，有其自身的特点，将会受到欢迎。 在当今以“开放、创新”为主题的资本市场，在我国金融体系的日益健全与完善、开放度日益提高的今天，新产品的研究与开发越来越受到市场的欢迎。作为资本市场创新的重要主体--证券公司，在对股票联系票据的设计和研究方面，相对于其它的金融机构而言，有自己天然的优势，原因在于股票联系票据主要涉及到股票和债券、以及期权。而这些产品本来就是证券公司的主要业务。本文站在证券公司的角度，对股票联系票据进行研究，并且对股票联系票据的发展提出自己的意见。 全文分引言及六章，具体结构如下： 引言部分主要对本文研究的背景、本文的研究方法、本文的写作目的、主要结构体系作一个介绍。 第一章：股票联系票据的基本概念及原理。主要论述什么是结构性产品，什么是股票联系票据，以及股票联系票据的内部结构，在第四节中，将其与其它相关的产品进行比较，折射出股票联系票据的独特之处，为了解决一个基本的问题——什么是股票联系票据。 第二章：股票联系票据的种类及其条款。文章对不同的分类产品做了深入的介绍。第二节介绍现在国外、香港以及台湾市场上已有的产品具体条款的，以此更深入地描述产品地特征。 第三章：股票联系票据的发展历程。站在全球的视野看，从发展初期，到现在发展势头做了简要的介绍。 第四章；股票联系票据的定量分析。本文对看涨票据、看跌票据、勒束式票据三种票据，结合实际的例子及其示意图，进行收益的定量分析：在第二节，股票联系票据的定价分析，首先分析影响股票联系票据的因素，之后叙述现实中定价的三种主流方法；在本章的最后，介绍国外几个典型的ELN产品的定价方法，希望能给股票联系票据的定价带来指导意义。 第五章：股票挂钩产品的运作。作为股票联系票据的发行人，如何规避风险，如何通过发行此类产品产生收益?这是一个非常现实的问题，所以本章站在发行人的角度，对其发行股票联系票据产品如何规避风险的，发行产品是产生怎样的成本、如何通过发行该类产品赢利、赢利的模式又是如何等问题做了论述。 第六章：开展股票联系票据业务的风险及政策建议。笔者认为在现在的市场中，特别是国内资本市场，要发展诸如股票联系票据这一类结构性产品，将会面对什么样的风险，有没有可行性进行论述。在第二节中笔者提出了开展股票联系票据业务政策建议，从发展的路径上和监管的角度，本章都做了一些探索性的意见。 二、论文的主要创新 研究和发展新的金融产品，是推动资本市场发展和开放的一条必经之路，本文亮点主要体现在以下三个方面。 1、研究具现实意义。 在外资银行纷纷发行自己的结构性理财产品，而国内的银行和券商在这方面几乎是一片空白，特别是股票联系票据。从香港理财市场看，股票联系票据是一项比较重要的投资品种，并且还存在上市的联系票据。在国内，诸如国泰君安等实力券商，已经开始对此类产品进行研究，由此可见，加强对股票联系票据具有非常重要的现实指导意义。 2、选题具有前瞻性。 资本市场是一个充满魅力的市场，它的魅力很大程度在于创新，特别是当前中国的资本市场，创新以及提升到重要的角度，所以本文研究新产品。但是在国内而言，关于股票联系票据的相关的文献相对较少，只有一些财经报刊做了简要的介绍。所以，无论是选题上，还是视角上，都体现了新颖性和前瞻性。 3、对开展股票联系票据的发展提出思路及意见。 作为新的产品，未来的发展将会曲折，遭遇阻力，文章在最后一章，提出了股票联系票据未来的发展路径，在综合可行性的基础上，对管理层、以及将来需要发行产品的券商提出了参考性建议，希望能够为股票联系票据未来的发展献以绵力。