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经济增长在很大程度上依赖技术创新的推动，政府对于技术创新，有与学术界和企业界等同的热情。高新技术型企业是技术创新的主体，这类型的企业要成功，首先要有良好的创业环境和资金支持，而由于在技术创新的过程中涉及一系列活动，不仅包括科学技术研发的前期投入，还包括将技术发明应用于市场或生产的过程。前期研发对资金的要求、对人员的素质要求，中期生产阶段需要的人力物力，后期对营销费用的需求以及新产品推向市场的不可预测，这些不确定性因素使得银行等传统机构出于风险控制考虑限制其对这类企业的贷款。由于风险资本的投向与高新技术企业高风险高收益性的特点相契合，因此成为高新技术型企业的首选融资方式。风险投资作为一种金融创新的产物，以其非传统的投融资方式，通过向企业投入资金、渗入管理以及提供其他增值服务等方式，与企业紧密联系。二者相互促进，共谋发展。
在发达国家，如美国、德国等，风险投资对技术创新起到了巨大的推动作用，促进了国家的经济繁荣。自Kortum&Lerner于1998年发现风险投资间接作用于企业技术创新后，陆续有学者从国家、产业或者企业角度，研究两者之间的作用，其中以企业层面的研究最为突出。大量的研究用企业的专利数据或专利引用量来衡量技术创新，如Hellmann and Puri(2000)与Engel and Keilbach(2002)，分别证实了美国与德国的风险投资能够推动技术创新。进一步地，Xuan Tian&Trace Yue Wang尝试分析风险投资影响企业技术创新的机理，衡量风险投资对企业的容忍度是否能激励企业创新。而在风险投资尚在发展期的中国，这方面的研究，尤其是实证研究仍然寥寥可数。几篇现有的文献，如程昆等(2006)，邵同尧、潘彦(2011)、黄宗远和刘旗(2011)也并未形成一致结论。并且由于风险投资在我国兴起的时间较短，许多数据的不可获得性更加进一步增加了研究这一课题的难度。本文的研究目的正是希望通过广泛搜集数据，利用实证模型来对风险投资是否促进企业技术创新进行详尽的分析，并试图就研究结果提出切实可行的建议。
本文首先分析了风险投资领域的相关理论，然后在此基础上研究了技术创新领域的发展情况，最后说明了我国风险投资的发展现状。
本文试图回答三个问题:第一，风险投资是否能推动技术创新产出？第二，风险投资的参与程度与方式，如持股比例、联合投资、进入时间等契约特征以何种途径及在何种程度推动企业的技术创新？第三，风险投资是否能推动技术创新投入？最后如果风险投资能推动技术创新产出，那么这种作用是即时的还是滞后的？如果是滞后的，滞后几期？
通过整理中国深圳交易所的创业板上市企业数据，选用其中2009-2011年的上市企业数据构建2006-2011年间的面板数据库，分析方法借鉴朱孝忠(2008)采用的负二项式以及多元线性回归进行研究。另外对于风险投资对企业技术创新的年度效应，本文再次扩充时间跨度，构建1995-2011年间的面板数据库，使得对年度效应的分析能够更为准确。
假设一证明了风险投资可以在一定程度影响企业的技术创新，风险投资可以提高企业的专利数量，证明风险投资可以积极影响企业的技术创新。对于模型中的其他控制变量，如企业成立年限，发现其对专利数量也有显著影响，而企业规模对专利数量的影响则不明显。
假设二中选取了样本中有风险投资参与的147家企业，分析风险投资契约特征等对企业技术创新的作用。结果证明了风险投资的金额与持股比例可以显著提高企业的专利数量。说明风险资本投资的金额越多，企业用于技术创新的费用也会增多，专利数量也会相应增加。企业得到风险投资的资金支持，拥有企业控制权，能够增加企业研发投入与创新产出。风险资本通过提高持股比例增加对企业的话语权，促进企业在技术方面有所突破，并向外界表明企业的质量较高。风险资本与企业的利益诉求提高的同时也提高它们对企业管理的积极性。另一方面，发现，风险机构的总数目、首个风险机构投资的年份数对于企业的专利数据影响不显著，说明是否联合投资、风险机构何时首次进入企业对于企业的技术创新并无明显的影响。
假设三的分析结果证明了风险投资可以提高企业的技术创新投入。有风险投资支持的企业，企业研发投入占主营业务收入的比重将会增加，证明中国的风险投资可以增进技术创新的投入。企业规模对企业研发投入水平有正向影响，而企业年龄在回归结果中不显著。我们的结论表明，风险投资为企业注入资金和提供管理，将会使得企业R&D资金投入增加，帮助企业研发活动的有效开展。
而后，针对本文提出的最后一个问题，建立了样本企业1995-2011年间接受风险投资的面板数据库，证明当期的风险投资可以促进企业的专利发展，而滞后一期的风险投资的作用就明显要弱一些，但仍然显著;而滞后两期和三期风险投资则没有作用。由此可以回答本文的最后一个问题，风险投资对企业专利的影响是即时发生的，并且会持续2年，在第一年的效应最强。
在进行实证结果分析后，本文通过变量测度和heckman两阶段法对模型进行了稳健性检验，在用企业发明专利数据替代专利数据进行分析后，仍然发现风险投资能够显著提高发明专利数量。另外，在控制了风险资本选择企业的内生性问题后，本文的基本结论保持不变。
在具体的论文结构安排上，本文首先介绍了风险投资、技术创新的理论与相关概念，其次对国内外有关于风险投资对于企业技术创新的理论与实证方面的研究做了梳理。第三部分对我国近年来风险投资的发展情况进行了介绍，然后是本文的实证部分。实证部分选取了创业板2009-2011年间上市的企业作为样本，选取2006-2011年的数据构建面板数据库，利用负二项式回归和多元线性回归模型验证了风险投资能否推动企业技术创新。结果表明，风险投资在一定程度上可以提高企业的技术创新。接着本文利用1995-2011年的风险投资数据，分析了风险投资影响企业技术创新产出的年度效应。最后是结论与建议。
由于目前国内对于风险投资的研究绝大部分基于规范研究法，实证研究较为匮乏，基于微观企业层面的文献更是乏善可陈，仅有的实证研究文献对于风投和创新之间的关系分析也并不详尽。本文在一定程度上弥补了这一空白，是为本文的创新之一。本文的另一个创新之处在于，通过从CVSource、清科数据库等平台下载或手录得到与风险投资事件相关的1995-2011年的详尽资料，构建了本文研究的数据库，对于分析风投对创新影响的年度效应起到了很大帮助，弥补了已有研究在风险投资事件的相关信息数据不详尽的缺陷。此外，本文通过查阅各上市企业的招股说明书、年报、投资界网站等，得到有关风险投资额、最大风险投资额、风险投资占股比例、最大风险投资占股比例、风险投资机构数、风险投资首次进入企业时间等数据，因此对于两者之间作用效果进行了研究，更加详细地解释了风投对创新的作用。
在发达国家，如美国、德国等，风险投资对技术创新起到了巨大的推动作用，促进了国家的经济繁荣。自Kortum&Lerner于1998年发现风险投资间接作用于企业技术创新后，陆续有学者从国家、产业或者企业角度，研究两者之间的作用，其中以企业层面的研究最为突出。大量的研究用企业的专利数据或专利引用量来衡量技术创新，如Hellmann and Puri(2000)与Engel and Keilbach(2002)，分别证实了美国与德国的风险投资能够推动技术创新。进一步地，Xuan Tian&Trace Yue Wang尝试分析风险投资影响企业技术创新的机理，衡量风险投资对企业的容忍度是否能激励企业创新。而在风险投资尚在发展期的中国，这方面的研究，尤其是实证研究仍然寥寥可数。几篇现有的文献，如程昆等(2006)，邵同尧、潘彦(2011)、黄宗远和刘旗(2011)也并未形成一致结论。并且由于风险投资在我国兴起的时间较短，许多数据的不可获得性更加进一步增加了研究这一课题的难度。本文的研究目的正是希望通过广泛搜集数据，利用实证模型来对风险投资是否促进企业技术创新进行详尽的分析，并试图就研究结果提出切实可行的建议。
本文首先分析了风险投资领域的相关理论，然后在此基础上研究了技术创新领域的发展情况，最后说明了我国风险投资的发展现状。
本文试图回答三个问题:第一，风险投资是否能推动技术创新产出？第二，风险投资的参与程度与方式，如持股比例、联合投资、进入时间等契约特征以何种途径及在何种程度推动企业的技术创新？第三，风险投资是否能推动技术创新投入？最后如果风险投资能推动技术创新产出，那么这种作用是即时的还是滞后的？如果是滞后的，滞后几期？
通过整理中国深圳交易所的创业板上市企业数据，选用其中2009-2011年的上市企业数据构建2006-2011年间的面板数据库，分析方法借鉴朱孝忠(2008)采用的负二项式以及多元线性回归进行研究。另外对于风险投资对企业技术创新的年度效应，本文再次扩充时间跨度，构建1995-2011年间的面板数据库，使得对年度效应的分析能够更为准确。
假设一证明了风险投资可以在一定程度影响企业的技术创新，风险投资可以提高企业的专利数量，证明风险投资可以积极影响企业的技术创新。对于模型中的其他控制变量，如企业成立年限，发现其对专利数量也有显著影响，而企业规模对专利数量的影响则不明显。
假设二中选取了样本中有风险投资参与的147家企业，分析风险投资契约特征等对企业技术创新的作用。结果证明了风险投资的金额与持股比例可以显著提高企业的专利数量。说明风险资本投资的金额越多，企业用于技术创新的费用也会增多，专利数量也会相应增加。企业得到风险投资的资金支持，拥有企业控制权，能够增加企业研发投入与创新产出。风险资本通过提高持股比例增加对企业的话语权，促进企业在技术方面有所突破，并向外界表明企业的质量较高。风险资本与企业的利益诉求提高的同时也提高它们对企业管理的积极性。另一方面，发现，风险机构的总数目、首个风险机构投资的年份数对于企业的专利数据影响不显著，说明是否联合投资、风险机构何时首次进入企业对于企业的技术创新并无明显的影响。
假设三的分析结果证明了风险投资可以提高企业的技术创新投入。有风险投资支持的企业，企业研发投入占主营业务收入的比重将会增加，证明中国的风险投资可以增进技术创新的投入。企业规模对企业研发投入水平有正向影响，而企业年龄在回归结果中不显著。我们的结论表明，风险投资为企业注入资金和提供管理，将会使得企业R&D资金投入增加，帮助企业研发活动的有效开展。
而后，针对本文提出的最后一个问题，建立了样本企业1995-2011年间接受风险投资的面板数据库，证明当期的风险投资可以促进企业的专利发展，而滞后一期的风险投资的作用就明显要弱一些，但仍然显著;而滞后两期和三期风险投资则没有作用。由此可以回答本文的最后一个问题，风险投资对企业专利的影响是即时发生的，并且会持续2年，在第一年的效应最强。
在进行实证结果分析后，本文通过变量测度和heckman两阶段法对模型进行了稳健性检验，在用企业发明专利数据替代专利数据进行分析后，仍然发现风险投资能够显著提高发明专利数量。另外，在控制了风险资本选择企业的内生性问题后，本文的基本结论保持不变。
在具体的论文结构安排上，本文首先介绍了风险投资、技术创新的理论与相关概念，其次对国内外有关于风险投资对于企业技术创新的理论与实证方面的研究做了梳理。第三部分对我国近年来风险投资的发展情况进行了介绍，然后是本文的实证部分。实证部分选取了创业板2009-2011年间上市的企业作为样本，选取2006-2011年的数据构建面板数据库，利用负二项式回归和多元线性回归模型验证了风险投资能否推动企业技术创新。结果表明，风险投资在一定程度上可以提高企业的技术创新。接着本文利用1995-2011年的风险投资数据，分析了风险投资影响企业技术创新产出的年度效应。最后是结论与建议。
由于目前国内对于风险投资的研究绝大部分基于规范研究法，实证研究较为匮乏，基于微观企业层面的文献更是乏善可陈，仅有的实证研究文献对于风投和创新之间的关系分析也并不详尽。本文在一定程度上弥补了这一空白，是为本文的创新之一。本文的另一个创新之处在于，通过从CVSource、清科数据库等平台下载或手录得到与风险投资事件相关的1995-2011年的详尽资料，构建了本文研究的数据库，对于分析风投对创新影响的年度效应起到了很大帮助，弥补了已有研究在风险投资事件的相关信息数据不详尽的缺陷。此外，本文通过查阅各上市企业的招股说明书、年报、投资界网站等，得到有关风险投资额、最大风险投资额、风险投资占股比例、最大风险投资占股比例、风险投资机构数、风险投资首次进入企业时间等数据，因此对于两者之间作用效果进行了研究，更加详细地解释了风投对创新的作用。