对我国企业而言,因为国内股票发行“核准制”下企业IPO通过率较低,所以获得IPO批准并成功登陆交易所的机会属于一项稀缺资源。IPO成功能够拓宽企业的融资渠道、提升企业的知名度以及为股东提供退出机会实现资本增值,为企业可持续发展带来一系列好处。同时,随着资本市场的不断发展,企业间的关联交易越来越普遍,关联交易数量不断上升,其中利用关联方交易进行利益输送以达到上市条件的情况也层出不穷。在企业IPO过程中,关联交易及相关信息披露是证监会审核的重点内容之一,也是企业IPO失败的主要原因。因此,从关联方视角出发,研究企业IPO失败具有一定的现实意义。首先,本文通过梳理关联交易与IPO失败相关文献和关联交易的相关理论,明确了关联交易问题导致IPO失败的作用路径。其次,本文采用案例研究法,以鸿禧能源IPO失败为例,分析导致其IPO失败的问题及原因。研究发现,导致鸿禧能源IPO失败的关联方问题体现在四个方面:第一,公司存在不合理的关联交易;第二,关联方之间存在大量资金拆借,例如,与关联方通过开具无真实交易背景的票据进行融资、关联方之间无偿借款等情况;第三,关联方担保导致财务风险增大;第四,或存在资金体外循环和利益输送。然后,本文对上述问题进行原因分析,发现造成这些问题的原因主要有四点:第一,公司财务状况不佳;第二,实际控制人的道德风险;第三,公司治理结构虚化;第四,公司内部控制存在缺陷。最后,本文针对鸿禧能源IPO失败的原因,从关联方视角出发,对拟IPO企业提出以下建议:第一,从财务控制能力、财务管理理念及财务人员素质方面提高企业营运资本管理能力;第二,规避实际控制人的道德风险;第三,可采取改善股权结构、强化董事会核心职能以及引入职业经理人等方式,完善公司治理结构;第四,从内部环境建设、关联交易相关业务活动控制以及内部监督方面加强企业内部控制建设。本文的创新点主要体现在两个方面。第一,本文丰富了关联交易的研究对象,当前关联交易的研究对象多为上市公司,缺少对拟IPO企业的相关研究,而本文将拟IPO企业作为关联交易的研究对象。第二,本文梳理了关联交易导致IPO失败的作用路径。同时,本文也存在局限之处。由于案例公司信息披露的限制,本文对导致其IPO失败的问题与原因分析不够全面、深入。