近十多年来,中国等东亚国家经济的高速增长伴随着外汇储备的大量积累、出口激增以及政府对外汇市场持续干预并存的现象,这些事件与较低的实际汇率密切相关。这些事实表明,实际汇率是经济增长中的一个重要变量。传统的观点认为,实际汇率贬值具有扩张性,但许多实证研究表明贬值具有紧缩效应。关于这一问题的争论一直是经济学家们关注的焦点,但是并没有得出一致性的结论。本文运用宏观经济学理论,从供给和需求角度构建了实际汇率作用于经济增长的理论分析框架。在此基础上,运用18个OECD国家1994-2016年的非平衡面板数据,实证检验实际汇率与经济增长之间的动态关系,并考察了不同汇率制度下的差异;同时,利用中国1982-2017年的宏观经济数据,揭示人民币实际汇率贬值是否促进了中国经济增长这一谜题。OECD国家的实证结果表明:(1)实际汇率对经济增长具有显著的正向影响,实际汇率贬值在一定条件下有利于产出增长,但产出增长对实际汇率几乎没有影响;(2)对于固定汇率制度国家而言,实际汇率贬值对经济增长的冲击效应为正,但对于浮动汇率制度国家,两者之间的关系并不显著;(3)实际汇率和经济增长之间的关系与通货膨胀变量密切相关。中国的实证结果表明:(1)人民币实际汇率贬值在一定条件下有利于产出增长;(2)实际汇率与经济增长之间的关系存在一定的虚假相关;(3)贬值对价格水平的短期收缩效应是真实存在的,之后会发生反转;(4)在引入时间虚拟变量后,发现2005年的汇率政策改革对实际汇率和经济增长之间的关系并无明显影响。基于上述研究结论,本文对中国在实际汇率与经济增长关系上的特殊性给出了合理的解释,并提出了有关实际汇率的政策建议:维持稳定的和有竞争力的实际汇率,并加强汇率政策与其他政策的互补和协调,但保持稳定和有竞争力的实际汇率会产生成本,因此需要制定退出战略,以避免陷入失效的策略中。