资本市场中盈余信息披露对股票回报率产生的影响在一定程度上解释市场的有效性。股权分置是制约我国资本市场市场发展的制度性障碍。2005年4月29日我国正式启动股权分置改革,其本质上是实现机制上的转换,消除A股市场股份转让的制度性差异。股改是否促进了我国资本市场的有效性发展在理论和实务上都具有重大意义。运用国际规范的价格研究方法,本研究利用盈余——回报之间非线性模型检验了我国资本市场步入全流通进程中盈余披露的信息含量,实证结果发现:(1)业绩好的上市公司倾向于提早向市场披露年报;反之,在证监会规定的最后期限披露其年报。但是,通过研究我们发现,在1月份披露年报的上市公司其业绩并没有显著地大于2、3月份;上市公司在披露年报时具有星期特征,倾向于在周二披露年报。(2)实证结果表明,盈余——回报之间非线性关系模型拟合优度要显著地优于线性模型。(3)未预期盈余系数显示,绝对值越大,相应的股票回报率反而越低。这一结果表明,投资者在投资过程中更注重盈余质量,“功能锁定”现象趋于减弱;分配预案的DIV反应系数表明投资者无法利用公开的预案信息获取超额回报率,这在一定程度上说明我国资本市场效率趋于半强势有效。