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京东方40亿元收购HYDIS和冠捷科技，产业整合已见成效，但也要承受巨大的资金压力和行业波动的风险
2004年10月，上广电投资的第五代TFF-LCD(薄膜晶体管液晶显示屏)生产线试验投产，随后京东方(SZ 000725)的五代线也宣布进入设备调试安装阶段，预计今年底将实现量产。但在同期举行的第三届中国苏州电子信息博览会(eMEX2004)上，却出现了一种“五代线投产即落后”的说法，有人认为：目前韩日和中国台湾地区的厂商已开始筹建六代线、七代线，一旦产能释放，京东方和上广电刚投产的五代线将面临一上马就落后的尴尬处境。一场激烈争论由此展开。
针对有关媒体的爆炒，京东方和上广电都选择了沉默。而清华大学液晶技术工程研究中心张百哲教授在谈到这个问题时，清楚地表示，TFT-LCD生产线是否具有市场竞争力，并不以世代高低为判断标准。他介绍，所谓五代线或六代线，是对产品尺寸的区分，产品和工艺技术的高低与其关联度不大，技术并没有根本性的提高。五代线的技术和相关产业链条都已成熟，目前全球主要厂商均以五代线为发展重点。
尽管这场争论更多的是—场误会，但客观存在的“液晶循环”却让京东方在资本市场上经历着起伏。从2003年以40亿元巨资收购韩国现代显示技术株式会社(HYDIS)和冠捷科技后，京东方每个季度均会拿出同比至少增长50％的财务报表，其股价—直坚挺向上。在2004年10月末出炉的三季报中，其净利润同比仍然增长了69.32％，但与2004年上半年相比，净利润却减少了4621.85万元，也就是说第三季度亏损了。
京东方解释说，第三季度多发生了研发费用4587万元，显然这只是原因之一。事实上，从2003年2月起，全球TFF-LCD市场进入景气期，刚好京东方正式介入这一产业，所获自然丰厚，而到了2004年7月，因受TFT-LCD市场周期波动(业界称之为“液晶循环”)和全球市场竞争加剧的影响，TFT-LCD产品价格大幅下降。这是京东方必须承受的代价。
确立显示主业
京东方的前身是成立于1952年的北京电子管厂，这家老厂曾为中国的电子产业做出过辉煌的贡献，但从上世纪80年代后开始逐步衰落。1992年，在北京电子管厂基础上组建了北京东方电子集团公司，随后在1993年改组设立北京东方电子集团股份有限公司，1997年以发行B股的方式在深圳上市。
京东方现任董事长兼CEO王东升正是在1992年的改革中被推上这一位置的。面临初期的生存困境，他采取了与日本厂商广泛合资的策略，给显像管做配套，迅速扭转了亏损局面。
从1994年开始，京东方确立了以显示为主业发展方向，王东升密切跟踪世界范围内显示产业的发展方向，思考着替代CRT显示技术的会是什么。当时出现了TFT、PDP、FED三种方向，他一边派出技术人员去学习相关技术，一边开始准备做下游产品即显示器(即与冠捷科技合资的北京东方冠捷）。
到1997年王东升认定TFT会是技术发展主流，遂在1998年成立TFT-LCD项目小组，开始探讨如何切入这个领域，当时主要是考虑引进技术或合资的方式。王东升说：“全球当时有24家做TFT-LCD的企业，几乎每一家我们都拜访过，都研究过。”经过全面考察，到1998年年底，京东方否定了引进技术的方式，下决心走合资之路，并且几乎与某家日本企业签订合资协议，但最后未能达成合作。在频繁谈判中，王东升意识到，如果以合资的方式切入如此高技术壁垒、高资金壁垒的领域，风险太大，最终决定采用收购方式。
收购中学会走出去
2002年6月，京东方计划联合台湾剑度与HYDIS的母公司韩国现代电子(HYNIX)建立合资公司，再由该合资公司收购HYDIS，初步协议由剑度占52.1％股份，京东方持股28％。但随后，京东方希望改变股份比例，与剑度的位置互换，最终收购计划流产。
在与剑度合作收购终止后，京东方董事会内部曾发生激烈争执，有些董事认为HYNIX要价过高，京东方无法承受如此财务压力。但是王东升认为，京东方在北京市发展计划中占有重要的位置，收购计划可以争取上层力量的支持，所以在收购中应主要考虑技术问题，资本因素则在其次。
最终，王东升说服厂董事会成员，决定京东方单独进行收购。2003年1月11日，京东方正式宣布，以3.8亿美元的价格成功收购HYDIS的TFT-LCD业务，资产交割已全部完成，公司借此获得了有关TFT-LCD的全面知识产权及全球性市场份额和营销网络。本次收购的模式是京东方先出资1．9亿美元设立海外子公司京东方—现代(BOE-HYDIS)，再由BOE-HYDIS去收购HYDIS。
收购价虽为3.8亿美元，但真正京东方母公司自筹的资金只有1.5亿美元，其中自有资金及自有资金购汇6000万美元，通过国内银行借款9000万美元，全部用于设立子公司BOE-HYDIS。另外的2．3亿美元，一部分来自HYNLX最大的债权银行韩国汇兑银行联合其他3家银行和一家保险公司提供的贷款，由BOE-HYDIS以资产抵押方式获得；另一部分来自HYNIX提供的卖方信贷，通过BOE—HYDIS以资产向HYDIS再抵押方式获得。
王东升称，通过这次收购，最大的收获就是学会了如何走出去：“从技术层面上说，是我们掌握了显示产业的世界先进技术；从资本层面上说；我们采用了国际上较为广泛采用但国内企业用得尚少的‘杠杆收购法’。”
在收购HYDIS的同时，与全球第二大显示器厂商冠捷科技(HK 903)的接触也在紧张进行中。半年后的2003年8月26日，京东方再次宣布丁重大收购事项，其与FPL及潘方仁先生(全资持有FPL)签署协议，以2.95港元／股的价格收购FPL持有的冠捷科技已发行股本26.36％(356033783股)，总价10．50亿港元，并为冠捷科技第一大股东。
王东升表示：“通过本次收购，京东方将迅速整合TFT-LCD上下游配套产业、完善终端产品的营销网络，并极大地巩固了京东方北京TFT-LCD产业基地的未来市场前景。”
整合的效果与代价
产业整合的效果显而易见。2002年度，京东方的主营业务收入为47.83亿元，2003年这一数字上升了134％达到111.8亿元，而冠捷科技2003年的营收为21.35亿美元。两者的合并营收已接近300亿元(合并时需做重复计算扣除，下同)。
到了2004年上半年，京东方的表现依旧出色，营收达到62.34亿元。相较之下，冠捷科技的增长更为迅猛，其1004上半年营收同比增长123.3％，至17.93亿美元，净利润则增长107.9％，至6260万美元。两者合并营收已接近200亿元，全年有望突破400亿元。
尤其值得一提的是，液晶显示器业务在冠捷科技已占到主要位置，占总营收的71.5其全球市场占有率为14.7 ％已成为最大的液晶显示器厂—商。而在CRT显示器领域，冠捷科技则以22.7％的市场占有率保持在第—二位。
目前，京东方在北京总投资12.49亿美元的五代线已完成设备安装调试，将：于2005年第一季度正式投产。对于如此巨额的资金投入，京东方在财务—直绷紧了弦。2004年1月，京东方增发31640万B股，募资净额20.48亿元，其中用于偿还收购HYDIS的TFT-LCD业务9000万美元的借款；偿还收购冠捷科技部分股权8500万美元的借款；偿还其他银行借款416087万元。而在此前的2000年，京东方已增发了A股筹资近10亿元。
这并不能满足源源不断的资金需求，2004年2月，京东方董事会通过决议，其子公司BOE-HYDIS在资产整合后，拟申请境外上市，募集资金将用于北京TFT-LCD项目的建设。但这——分拆计划由于和现行规定有某些不符之处，暂时未能付诸实施。
尽管在第三季度承受了巨大的市场压力，但王东升对于显示主业的坚持并：未改变，他认为自己多年来对于显示领域的专注有助于把握行业风险，“液晶循环；”是行业规律，在此期间应做好充分准备，迎接下一次高峰的到来。
2004年10月，上广电投资的第五代TFF-LCD(薄膜晶体管液晶显示屏)生产线试验投产，随后京东方(SZ 000725)的五代线也宣布进入设备调试安装阶段，预计今年底将实现量产。但在同期举行的第三届中国苏州电子信息博览会(eMEX2004)上，却出现了一种“五代线投产即落后”的说法，有人认为：目前韩日和中国台湾地区的厂商已开始筹建六代线、七代线，一旦产能释放，京东方和上广电刚投产的五代线将面临一上马就落后的尴尬处境。一场激烈争论由此展开。
针对有关媒体的爆炒，京东方和上广电都选择了沉默。而清华大学液晶技术工程研究中心张百哲教授在谈到这个问题时，清楚地表示，TFT-LCD生产线是否具有市场竞争力，并不以世代高低为判断标准。他介绍，所谓五代线或六代线，是对产品尺寸的区分，产品和工艺技术的高低与其关联度不大，技术并没有根本性的提高。五代线的技术和相关产业链条都已成熟，目前全球主要厂商均以五代线为发展重点。
尽管这场争论更多的是—场误会，但客观存在的“液晶循环”却让京东方在资本市场上经历着起伏。从2003年以40亿元巨资收购韩国现代显示技术株式会社(HYDIS)和冠捷科技后，京东方每个季度均会拿出同比至少增长50％的财务报表，其股价—直坚挺向上。在2004年10月末出炉的三季报中，其净利润同比仍然增长了69.32％，但与2004年上半年相比，净利润却减少了4621.85万元，也就是说第三季度亏损了。
京东方解释说，第三季度多发生了研发费用4587万元，显然这只是原因之一。事实上，从2003年2月起，全球TFF-LCD市场进入景气期，刚好京东方正式介入这一产业，所获自然丰厚，而到了2004年7月，因受TFT-LCD市场周期波动(业界称之为“液晶循环”)和全球市场竞争加剧的影响，TFT-LCD产品价格大幅下降。这是京东方必须承受的代价。
确立显示主业
京东方的前身是成立于1952年的北京电子管厂，这家老厂曾为中国的电子产业做出过辉煌的贡献，但从上世纪80年代后开始逐步衰落。1992年，在北京电子管厂基础上组建了北京东方电子集团公司，随后在1993年改组设立北京东方电子集团股份有限公司，1997年以发行B股的方式在深圳上市。
京东方现任董事长兼CEO王东升正是在1992年的改革中被推上这一位置的。面临初期的生存困境，他采取了与日本厂商广泛合资的策略，给显像管做配套，迅速扭转了亏损局面。
从1994年开始，京东方确立了以显示为主业发展方向，王东升密切跟踪世界范围内显示产业的发展方向，思考着替代CRT显示技术的会是什么。当时出现了TFT、PDP、FED三种方向，他一边派出技术人员去学习相关技术，一边开始准备做下游产品即显示器(即与冠捷科技合资的北京东方冠捷）。
到1997年王东升认定TFT会是技术发展主流，遂在1998年成立TFT-LCD项目小组，开始探讨如何切入这个领域，当时主要是考虑引进技术或合资的方式。王东升说：“全球当时有24家做TFT-LCD的企业，几乎每一家我们都拜访过，都研究过。”经过全面考察，到1998年年底，京东方否定了引进技术的方式，下决心走合资之路，并且几乎与某家日本企业签订合资协议，但最后未能达成合作。在频繁谈判中，王东升意识到，如果以合资的方式切入如此高技术壁垒、高资金壁垒的领域，风险太大，最终决定采用收购方式。
收购中学会走出去
2002年6月，京东方计划联合台湾剑度与HYDIS的母公司韩国现代电子(HYNIX)建立合资公司，再由该合资公司收购HYDIS，初步协议由剑度占52.1％股份，京东方持股28％。但随后，京东方希望改变股份比例，与剑度的位置互换，最终收购计划流产。
在与剑度合作收购终止后，京东方董事会内部曾发生激烈争执，有些董事认为HYNIX要价过高，京东方无法承受如此财务压力。但是王东升认为，京东方在北京市发展计划中占有重要的位置，收购计划可以争取上层力量的支持，所以在收购中应主要考虑技术问题，资本因素则在其次。
最终，王东升说服厂董事会成员，决定京东方单独进行收购。2003年1月11日，京东方正式宣布，以3.8亿美元的价格成功收购HYDIS的TFT-LCD业务，资产交割已全部完成，公司借此获得了有关TFT-LCD的全面知识产权及全球性市场份额和营销网络。本次收购的模式是京东方先出资1．9亿美元设立海外子公司京东方—现代(BOE-HYDIS)，再由BOE-HYDIS去收购HYDIS。
收购价虽为3.8亿美元，但真正京东方母公司自筹的资金只有1.5亿美元，其中自有资金及自有资金购汇6000万美元，通过国内银行借款9000万美元，全部用于设立子公司BOE-HYDIS。另外的2．3亿美元，一部分来自HYNLX最大的债权银行韩国汇兑银行联合其他3家银行和一家保险公司提供的贷款，由BOE-HYDIS以资产抵押方式获得；另一部分来自HYNIX提供的卖方信贷，通过BOE—HYDIS以资产向HYDIS再抵押方式获得。
王东升称，通过这次收购，最大的收获就是学会了如何走出去：“从技术层面上说，是我们掌握了显示产业的世界先进技术；从资本层面上说；我们采用了国际上较为广泛采用但国内企业用得尚少的‘杠杆收购法’。”
在收购HYDIS的同时，与全球第二大显示器厂商冠捷科技(HK 903)的接触也在紧张进行中。半年后的2003年8月26日，京东方再次宣布丁重大收购事项，其与FPL及潘方仁先生(全资持有FPL)签署协议，以2.95港元／股的价格收购FPL持有的冠捷科技已发行股本26.36％(356033783股)，总价10．50亿港元，并为冠捷科技第一大股东。
王东升表示：“通过本次收购，京东方将迅速整合TFT-LCD上下游配套产业、完善终端产品的营销网络，并极大地巩固了京东方北京TFT-LCD产业基地的未来市场前景。”
整合的效果与代价
产业整合的效果显而易见。2002年度，京东方的主营业务收入为47.83亿元，2003年这一数字上升了134％达到111.8亿元，而冠捷科技2003年的营收为21.35亿美元。两者的合并营收已接近300亿元(合并时需做重复计算扣除，下同)。
到了2004年上半年，京东方的表现依旧出色，营收达到62.34亿元。相较之下，冠捷科技的增长更为迅猛，其1004上半年营收同比增长123.3％，至17.93亿美元，净利润则增长107.9％，至6260万美元。两者合并营收已接近200亿元，全年有望突破400亿元。
尤其值得一提的是，液晶显示器业务在冠捷科技已占到主要位置，占总营收的71.5其全球市场占有率为14.7 ％已成为最大的液晶显示器厂—商。而在CRT显示器领域，冠捷科技则以22.7％的市场占有率保持在第—二位。
目前，京东方在北京总投资12.49亿美元的五代线已完成设备安装调试，将：于2005年第一季度正式投产。对于如此巨额的资金投入，京东方在财务—直绷紧了弦。2004年1月，京东方增发31640万B股，募资净额20.48亿元，其中用于偿还收购HYDIS的TFT-LCD业务9000万美元的借款；偿还收购冠捷科技部分股权8500万美元的借款；偿还其他银行借款416087万元。而在此前的2000年，京东方已增发了A股筹资近10亿元。
这并不能满足源源不断的资金需求，2004年2月，京东方董事会通过决议，其子公司BOE-HYDIS在资产整合后，拟申请境外上市，募集资金将用于北京TFT-LCD项目的建设。但这——分拆计划由于和现行规定有某些不符之处，暂时未能付诸实施。
尽管在第三季度承受了巨大的市场压力，但王东升对于显示主业的坚持并：未改变，他认为自己多年来对于显示领域的专注有助于把握行业风险，“液晶循环；”是行业规律，在此期间应做好充分准备，迎接下一次高峰的到来。