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摘要：自《资管新规》发布以来，银行业就进入了设立理财予公司的高潮。本文主要从商业银行理财子公司的设立现状和子公司理财业务与银行理财业务比较来分析商业银行设立理财子公司的意义，理财子公司的设立承接银行理财，有助于推进商业银行的转型升级，加速我国银行理财的快速发展。
关键词：理财子公司：资管新规：银行升级转型
随着我国理财业务的快速发展，金融各行业也在加快理财业务的创新和市场化改革。2018年4月银保监会出台的《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（以下简称《资管新规》）中明确指出，为了强化法人风险隔离，商业银行等主营业务不包括资产管理业务的金融机构应当设立具有独立法人地位的理财子公司。同年9月和12月，银保监会又分别出台了《商业银行理财业务监督管理办法》和《商业银行理财子公司管理办法》（以下简称《理财新规》和《子公司办法》），对理财子公司的资本结构、准入条件、业务范围、营业规则等方面做出了详细规定，为商业银行成立理财子公司指明方向。
一、我国银行理财子公司的设立状况
自《资管新规》发布以来，多家银行都在积极探索理财子公司的发展路径。目前已有将近30多家商业银行发布公告宣称设立理财子公司，其中工、农、中、建、交五家大型国有商业银行及招商、光大两家大型股份制商业银行均已获批设立理财子公司，正在抓紧开展各项筹建工作。（如下表）设立理财子公司改变原有的业务模式，将资管业务从银行主营业务中拆出，放松投资理财标准，同时提高资产管理灵活性、专业性，打破刚性兑付，完善理财业务激励考核机制，隔离与母行的风险传播，提升银行理财业务的市场竞争力，加速银行资管的转型，实现资产管理真正的独立运行。
二、理财子公司与商业银行在资管业务的区别
理财子公司是商业银行下设的专门从事理财业务的非银行金融机构，相较于商业银行的原有理财业务，理财子公司在公募产品认购起点、销售管理、资本计提等方面都有所放松，但在股票投资集中度和风险隔离等方面有着更为严格的要求。主要从以下几个方面来看。
（一）从销售管理方面来看，理财子公司在销售公募产品时不再设置销售起点，而且非机构投资者首次购买理财产品进行风险承受能力评估时，可选择面签或网签。银行业投资理财门槛的降低将客户群进一步扩大到广大人民群众，增强银行理财产品的市场竞争力，提高公司的资金募集能力，无须面签更符合互联网金融的发展潮流。另外，理财子公司的理财产品可以选择银保监会许可的机构代销，公募理财产品还可以通过电视、电台、互联网等渠道进行宣传，进一步增加了产品的营销渠道，这对于销售能力弱，基础差的中小银行有很大帮助。
（二）从投资发行角度来看，《子公司办法》在一定程度上消除了银行理财和其他非银行金融机构资产管理在投资发行门槛上的差异。理财子公司发行的私募与公募理财产品均可直接投资于股票，在提高理财子公司盈利能力的同时，也对公司的投研能力提出了更高的要求：投资于“非标”债权资产余额的比例也由不得超过总资产的4%放宽到不得超过净资产的35%：理财子公司允许发行分级产品，并且可以将自有资金投资于自身发行的理财产品。理财子公司投资发行的放宽将引起投资者结构和投资风格的变化，更多长期稳定的资金涌人市场，不仅能够提高资金的利用效率，打破刚性兑付，降低资本内耗，还有助于资本市场交易结构的优化，增强投资者的风险意识。
（三）从风险管理角度来看，商业银行理财子公司在投资和销售管理方面的放松，将会给公司帶来更多的潜在风险。因此，监管机构必须加强对理财子公司的审慎监管，理财子公司也必须建立完善的风险防范机制。对此《子公司办法》明确规定，银行理财子公司的注册资本最低为10亿元人民币，且应当为一次性实缴货币，并计提10%的风险资本金。理财子公司作为一个独立法人机构，要建立健全的公司治理机制，独立经营，严格注意管理股票投资集中度管理和完善风险隔离机制，防止风险向母行传播，破坏金融市场的稳定性。
三、理财子公司成立对商业银行的意义
从全球范围来看，设立理财子公司开展资产管理业务，是国际金融业的普遍做法。与其他资管机构相比，理财子公司作为目前唯一可以同时从事私募和公募的资管机构，一开始就拥有母行得天独厚的销售渠道和庞大的客户资源，再加上公司控股股东雄厚的资金实力，理财子公司将会在资管业起着举足轻重的作用。
（一）拓宽银行理财的市场空间
理财子公司作为独立的法人机构，比商业银行理财部门拥有更多的经营决策自主权。根据《子公司办法》规定，理财子公司的业务范围包括又不局限于商业银行理财业务，设立理财子公司后，银行理财可以直接投资股票，投资于一定的非标债券类资产，发行分级产品，与符合银保监会规定的私募机构开展理财合作，还可以适当引进外资与外资进行合作，公司的部分自有资金也可用于投资自身发行的理财产品。目前其他资管机构只能申请开展公募或私募业务，而理财子公司可以同时开展公募和私募业务，这是理财子公司天生的优势。子公司的设立一方面弥补了银行理财与证券、基金理财的投资差距，另一方面又超越基金、券商扩大业务范围。
（二）建立有效的风险防范隔离机制
资管业务作为银行的表外业务，与商业银行的其他业务大多联系紧密，基本上实现了信息互通和资源共享，对维系客户资源、发挥联动优势、挖掘发展机会等方面发挥着积极作用，然而过度协同将会导致银行内部机制混乱，风险迅速传播，甚至引发金融危机。设立商业银行理财子公司将资管业务从银行剥离，既能实现资管业务与其他业务有效的风险隔离，又能继续发挥银行各业务综合经营、互相带动的协同优势。另外，《子公司办法》规定，参照同类资管机构监管制度，将投资管理与交易执行职能相分离、建立公平交易制度和异常交易监控机制、对理财产品的同向和反向交易进行监控，不得开展可能导致不公平交易和利益输送的交易行为。
（三）打破刚性兑付，提高资管业务的专业性
目前，预期收益率型理财产品依旧是我国商业银行主要理财产品，这种理财产品隐藏着“刚性兑付”的隐患，会让投资者误以为银行才是风险的承担主体，一切风险都有银行兜底。这既不符合资产管理的本质，也极不利于培养投资者的风险意识。商业银行要想回归理财业务的本质，就必须打破刚性兑付，落实风险承担主体，进行业务转型。设立理财子公司就是最好的业务转型办法，通过建立理财子公司，明确投资者在购买理财产品时和公司形成的是一种信用委托而绝非债权债务关系，将理财产品的风险和收益真正的过渡给投资者。然而这样可能会在一定程度上降低商业银行理财业务在市场上的竞争力，同时也意味着银行理财业务将越来越多地融入到整个资产管理行业。理财业务最主要比拼的就是为客户创造收益的能力，这种能力来源于资管部门专业的投资研究团队。商业银行现行的内部考核和薪酬激励机制使得资管部门与其他主营业务部门差异不大.无法吸引优秀的投研团队。设立理财子公司，建立市场化的考核激励机制，能够引进优秀的投研团队，优化人才体系，提高资管业务的专业性，强化市场竞争力，夯实银行理财的发展基础。
参考文献：
[1]高绪阳.理财子公司管理办法对银行业的影响研究[J].中国国情国力.2019（02）：21-25.
[2]韩展，皮永娟.银行资产管理子公司的海外经验借鉴与中国发展路径[J].中国银行业.2019（ 01）：44-46.
[3]张超.商业银行理财子公司未来发展路径浅析[J].农村金融研究，2018（12）：4-5.
关键词：理财子公司：资管新规：银行升级转型
随着我国理财业务的快速发展，金融各行业也在加快理财业务的创新和市场化改革。2018年4月银保监会出台的《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（以下简称《资管新规》）中明确指出，为了强化法人风险隔离，商业银行等主营业务不包括资产管理业务的金融机构应当设立具有独立法人地位的理财子公司。同年9月和12月，银保监会又分别出台了《商业银行理财业务监督管理办法》和《商业银行理财子公司管理办法》（以下简称《理财新规》和《子公司办法》），对理财子公司的资本结构、准入条件、业务范围、营业规则等方面做出了详细规定，为商业银行成立理财子公司指明方向。
一、我国银行理财子公司的设立状况
自《资管新规》发布以来，多家银行都在积极探索理财子公司的发展路径。目前已有将近30多家商业银行发布公告宣称设立理财子公司，其中工、农、中、建、交五家大型国有商业银行及招商、光大两家大型股份制商业银行均已获批设立理财子公司，正在抓紧开展各项筹建工作。（如下表）设立理财子公司改变原有的业务模式，将资管业务从银行主营业务中拆出，放松投资理财标准，同时提高资产管理灵活性、专业性，打破刚性兑付，完善理财业务激励考核机制，隔离与母行的风险传播，提升银行理财业务的市场竞争力，加速银行资管的转型，实现资产管理真正的独立运行。
二、理财子公司与商业银行在资管业务的区别
理财子公司是商业银行下设的专门从事理财业务的非银行金融机构，相较于商业银行的原有理财业务，理财子公司在公募产品认购起点、销售管理、资本计提等方面都有所放松，但在股票投资集中度和风险隔离等方面有着更为严格的要求。主要从以下几个方面来看。
（一）从销售管理方面来看，理财子公司在销售公募产品时不再设置销售起点，而且非机构投资者首次购买理财产品进行风险承受能力评估时，可选择面签或网签。银行业投资理财门槛的降低将客户群进一步扩大到广大人民群众，增强银行理财产品的市场竞争力，提高公司的资金募集能力，无须面签更符合互联网金融的发展潮流。另外，理财子公司的理财产品可以选择银保监会许可的机构代销，公募理财产品还可以通过电视、电台、互联网等渠道进行宣传，进一步增加了产品的营销渠道，这对于销售能力弱，基础差的中小银行有很大帮助。
（二）从投资发行角度来看，《子公司办法》在一定程度上消除了银行理财和其他非银行金融机构资产管理在投资发行门槛上的差异。理财子公司发行的私募与公募理财产品均可直接投资于股票，在提高理财子公司盈利能力的同时，也对公司的投研能力提出了更高的要求：投资于“非标”债权资产余额的比例也由不得超过总资产的4%放宽到不得超过净资产的35%：理财子公司允许发行分级产品，并且可以将自有资金投资于自身发行的理财产品。理财子公司投资发行的放宽将引起投资者结构和投资风格的变化，更多长期稳定的资金涌人市场，不仅能够提高资金的利用效率，打破刚性兑付，降低资本内耗，还有助于资本市场交易结构的优化，增强投资者的风险意识。
（三）从风险管理角度来看，商业银行理财子公司在投资和销售管理方面的放松，将会给公司帶来更多的潜在风险。因此，监管机构必须加强对理财子公司的审慎监管，理财子公司也必须建立完善的风险防范机制。对此《子公司办法》明确规定，银行理财子公司的注册资本最低为10亿元人民币，且应当为一次性实缴货币，并计提10%的风险资本金。理财子公司作为一个独立法人机构，要建立健全的公司治理机制，独立经营，严格注意管理股票投资集中度管理和完善风险隔离机制，防止风险向母行传播，破坏金融市场的稳定性。
三、理财子公司成立对商业银行的意义
从全球范围来看，设立理财子公司开展资产管理业务，是国际金融业的普遍做法。与其他资管机构相比，理财子公司作为目前唯一可以同时从事私募和公募的资管机构，一开始就拥有母行得天独厚的销售渠道和庞大的客户资源，再加上公司控股股东雄厚的资金实力，理财子公司将会在资管业起着举足轻重的作用。
（一）拓宽银行理财的市场空间
理财子公司作为独立的法人机构，比商业银行理财部门拥有更多的经营决策自主权。根据《子公司办法》规定，理财子公司的业务范围包括又不局限于商业银行理财业务，设立理财子公司后，银行理财可以直接投资股票，投资于一定的非标债券类资产，发行分级产品，与符合银保监会规定的私募机构开展理财合作，还可以适当引进外资与外资进行合作，公司的部分自有资金也可用于投资自身发行的理财产品。目前其他资管机构只能申请开展公募或私募业务，而理财子公司可以同时开展公募和私募业务，这是理财子公司天生的优势。子公司的设立一方面弥补了银行理财与证券、基金理财的投资差距，另一方面又超越基金、券商扩大业务范围。
（二）建立有效的风险防范隔离机制
资管业务作为银行的表外业务，与商业银行的其他业务大多联系紧密，基本上实现了信息互通和资源共享，对维系客户资源、发挥联动优势、挖掘发展机会等方面发挥着积极作用，然而过度协同将会导致银行内部机制混乱，风险迅速传播，甚至引发金融危机。设立商业银行理财子公司将资管业务从银行剥离，既能实现资管业务与其他业务有效的风险隔离，又能继续发挥银行各业务综合经营、互相带动的协同优势。另外，《子公司办法》规定，参照同类资管机构监管制度，将投资管理与交易执行职能相分离、建立公平交易制度和异常交易监控机制、对理财产品的同向和反向交易进行监控，不得开展可能导致不公平交易和利益输送的交易行为。
（三）打破刚性兑付，提高资管业务的专业性
目前，预期收益率型理财产品依旧是我国商业银行主要理财产品，这种理财产品隐藏着“刚性兑付”的隐患，会让投资者误以为银行才是风险的承担主体，一切风险都有银行兜底。这既不符合资产管理的本质，也极不利于培养投资者的风险意识。商业银行要想回归理财业务的本质，就必须打破刚性兑付，落实风险承担主体，进行业务转型。设立理财子公司就是最好的业务转型办法，通过建立理财子公司，明确投资者在购买理财产品时和公司形成的是一种信用委托而绝非债权债务关系，将理财产品的风险和收益真正的过渡给投资者。然而这样可能会在一定程度上降低商业银行理财业务在市场上的竞争力，同时也意味着银行理财业务将越来越多地融入到整个资产管理行业。理财业务最主要比拼的就是为客户创造收益的能力，这种能力来源于资管部门专业的投资研究团队。商业银行现行的内部考核和薪酬激励机制使得资管部门与其他主营业务部门差异不大.无法吸引优秀的投研团队。设立理财子公司，建立市场化的考核激励机制，能够引进优秀的投研团队，优化人才体系，提高资管业务的专业性，强化市场竞争力，夯实银行理财的发展基础。
参考文献：
[1]高绪阳.理财子公司管理办法对银行业的影响研究[J].中国国情国力.2019（02）：21-25.
[2]韩展，皮永娟.银行资产管理子公司的海外经验借鉴与中国发展路径[J].中国银行业.2019（ 01）：44-46.
[3]张超.商业银行理财子公司未来发展路径浅析[J].农村金融研究，2018（12）：4-5.