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【摘 要】 文章基于2011—2016年我国上市公司无形资产评价指数，对我国上市公司无形资产发展现状进行综合分析。无形资产指数创新性地从企业价值链的角度研究无形资产综合实力，构建了创新能力、市场竞争力和可持续发展能力三个维度的评价指标与模型，对无形资产形成核心竞争力的过程进行动态考核。通过分析上市公司无形资产指数，发现我国上市公司无形资产存在整体水平较低，且在不同行业与区域间发展不均衡等问题。基于研究结果，预测在未来较长时间内我国无形资产发展水平将缓慢上升，且无形资产发展不平衡现象短期内不会消失。
【关键词】 无形资产； 上市公司； 创新能力； 市场竞争力； 可持续发展力
【中图分类号】 F275 【文献标识码】 A 【文章编号】 1004-5937（2018）17-0006-07
一、引言
当前，我国经济发展进入了新时代，经济已由高速增长阶段转向高质量发展阶段，推动经济高质量发展是当前和今后一个时期经济发展的新常态。2017年12月召开的中央经济工作会议上，习近平总书记强调：围绕推动高质量发展，通过全面深化供给侧结构性改革，推进中国制造向中国创造转变，中国速度向中国质量转变，制造大国向制造强国转变[1]。党的十九大报告中也明确提出，要深化供给侧结构性改革，加快发展先进制造业，支持传统产业优化升级，加快建设创新型国家[2]。供给侧结构改革以及传统产业优化升级背景下，企业致力于增强产品和服务创新能力，以提升产品和服务附加值并满足消费者需求，进而有效增强企业市场竞争力，并获得可持续发展能力，这将成为我国企业未来的发展方向。
随着无形资产重要性的日益凸显，无形资产对企业乃至国家经济发展的作用越来越受到中外学者的关注。汤湘希[3]通过系统分析无形资产经营与企业发展的关系，发现衡量企业核心竞争力的依据是无形资产的质与量，无形资产是企业提升核心竞争力的重要资产；王化成等[4]认为无形资产与企业未来的业绩有着显著的正向关系，无形资产信息具有价值相关性；赵敏等[5]发现无形资产对公司业绩的贡献是显著正相关的，对上市公司创造价值起到了一定的作用；崔也光等[6]发现无形资产尤其是知识产权具有推动经济增长、促进就业的作用，但我国上市公司无形资产总量及比重较低、知识产权缺乏；苑泽明等[7]认为外部投资者可以通过对上市公司无形资产的排名，了解公司创新能力、市场竞争力及可持续性发展能力，进而估算公司的投资价值；田侃等[8]将无形资产分为三部分：计算机化信息资产、创新资产和经济竞争力资产，将三部分无形资产投资加总衡量无形资产规模和结构。
随着我国技术与经济的快速发展，劳动密集型生产企业面临日益严峻的生存挑战，开发并利用无形资产获取超额收益成为企业未来发展的新方向。上市公司作为我国组织结构较为完善、产业升级程度较高的企业组织，研究其无形资产综合实力对了解我国企业产业结构转型升级现状与问题，寻求解决方法具有重要的理论和现实意义。天津财经大学无形资产研究团队创新性地从价值链视角，对上市公司无形资产的创新能力、市场竞争力及可持续发展能力三个维度进行综合评价，发布了《中国上市公司无形资产指数报告》（2011—2016）（以下简称“报告”）。本文基于无形资产指数报告对我国上市公司无形资产从总体、分项、行业、区域、产权性质和上市板块多个维度进行横向与纵向的动态对比评价，发现上市公司无形资产发展中存在的问题，并预测上市公司无形资产未来发展趋势，对不同行业和地区寻找无形资产发展关键要素、个体企业克服产业转型升级中的障碍以及政府部门制定相关政策具有重要的参考价值。
二、评价指标的构建与数据挖掘
无形资产是企业的异质性资源，具有独特性与不可复制性。从价值链创造角度评价无形资产包括创新能力、市场竞争力以及可持续发展能力三个维度，其內涵可通过三个层面予以诠释：首先，无形资产的形成有赖于企业技术创新的实现。企业将生产要素和生产条件重新组合，产生“创造性破坏”，从而形成创新，包括产品、生产方法、市场、供应商以及组织五类情形（Schumpeter，1912）。无形资产不具备物质实体，它以某种特有权利和技术知识的形式存在，为企业的生产经营服务（于长春，1999），企业发展正是归集于内部技能与知识的积累（Penrose，1959）。由此，创新行为将会为企业无形资产带来增量贡献，同时为企业发展提供动能。其次，无形资产的转化与发展形成企业竞争优势。作为企业拥有的特殊权利，无形资产有助于企业取得高于平均水平的收益（娄尔行等，1984；庄恩岳，1995），是体现超额收益能力的资本化价值以及有关特殊经济资源的集合（汤湘希，2004）。企业核心能力应具有价值性、异质性以及难以模仿和替代性（Prahalad and Hamel，1990）。作为企业异质性资源的最终来源，创新是企业竞争力提升的关键因素（Hunady et al.，2014）。由此，伴随着无形资产的发展，企业市场竞争力逐渐形成。最后，无形资产的异质性和竞争优势是企业可持续发展的关键。企业的持续竞争优势源于与同类型企业的差异（Richard Hall，1993），是其所特有的有价值的、稀缺的、不可复制的异质性资源（Barney，1991）。
综上可见，无形资产是企业特殊性和异质性资源的综合体现，无形资产指数评价指标体系是基于无形资产对“研发创新—核心市场竞争力—可持续发展优势”这一形成过程的动态考核（苑泽明等，2015）。无形资产指数反映的是公司的创新能力、市场竞争力和可持续发展能力，指标的选取是评价模型构建的关键。左文明等[9]认为应主要从两大方面来衡量制造企业的创新能力，即目前已有的创新实力和潜在的创新能力，运用指标包括研发人员投入强度、接受培训人数所占比重、设备先进水平程度等；徐立平等[10]认为，创新能力评价指标应包括创新投入、创新产出、创新生产、创新研发、创新管理及创新营销六个层次，如研发费用占主营业务收入比例、企业新申请发明专利数、技术人员占比等指标；郭蕊[11]指出衡量可持续发展能力应包括获利能力、增长能力等；刘小瑜等[12]提出可持续发展能力评价应当包括市场占有率（SCZY）、研发能力（YFNL）等。 2.市场竞争力方面，指标在2015年有明显下降，但2016年出现回升，其他样本期间内保持增长，但是增长速度逐步降低（见图2）。表明企业利用无形资产提高竞争力受到阻碍，将创新能力转化为市场竞争力仍然需要一段时间；企业品牌优势逐渐形成，保持稳定增长态势，但是发展速度较慢，这主要因为市场中产品差异化程度不高，品牌建立较为困难，但是一些上市公司已经认识到品牌优势对市场竞争力的重要作用，未来将会有较大改观。
市场竞争力指标中，市场占有率这一二级指标得分最高，但是占比在逐年下降，品牌优势比重稳定缓慢上升（见图4）。可以预测我国上市公司利用品牌优势取得竞争力的能力将提高，市场将被企业细化，企业无形资产研发也将随着市场被分割逐渐专业化，企业可能利用无形资产建立细分市场的进入壁垒，进而巩固在市场中的主导地位。简而言之，未来企业为了获得市场竞争优势，将会带来无形资产专业化发展。
3.可持续发展力在2012、2016年出现下滑，其余时间里有小幅上升（见图2），各项二级指标均存在较大幅度震荡（见图5），反映出我国上市公司可持续竞争力震荡式发展的特征，说明我国上市公司持续性竞争优势尚未形成，需要企业提高认识，企业资产增长率、员工素质等均有较大的提升空间。
其中，无形资产比重在样本期间中表现为震荡上升的趋势，且在2016年有较大幅度下降（见图5），因此在未来几年中无形资产比重仍然是企业无形资产发展需要解决的重要难题。但是员工素质的稳定提升也为企业无形资产发展奠定了坚实的基础，有助于无形资产的研发和应用，能够促进企业形成积极利用无形资产的良好趋势，促进无形资产在企业经营活动中发挥更大的作用。
（三）各行业上市公司无形资产发展趋势（见图6）
样本期间内，无形资产指数排位前三的行业：信息传输、软件和信息技术服务业（I）、科学研究和技术服务业（M）和电气机械和器材制造业（C38）总分基本呈持续上升趋势。这是由于行业本身对于科技研发的需求较高，因此无形资产成为这些行业中企业竞争力的重要组成部分，公司对于无形资产研发重视程度较高。可以预测未来几年随着新兴行业逐渐转向成熟，市场竞争将愈发激烈，无形资产的重要性将更加凸显，因此这些行业无形资产发展速度将高于我国企业平均水平，将会引导我国无形资产发展方向。
此外，以上行业创新能力虽出现震荡上升趋势，但是上升幅度较大。考虑到这些行业中的企业大多处于成长期，本身生存和发展的压力较大，可能不具备稳定、高效的筹集资金方式，持续、大量地进行创新投入可能存在困难，而影响到创新发展的稳定性。在未来几年中，随着这些行业的公司规模增长，创新能力发展可能会趋于稳定，带给企业持续增长动力。
排位在后三位的行业农、林、牧、渔业（A），造纸及纸制品业（C22），电力、热力、燃气及水生产和供应业（D）呈缓慢上升趋势，无形资产发展速度变化不大。这是由于行业特性造成无形资产发展基础薄弱，行业中企业大多处于成熟阶段，转型较为困难。可以预测未来几年中，虽然国家鼓励传统制造企业进行产业转型，但是发展速度仍将保持较低水平，无形资产发展仍会与新兴行业有较大差距，甚至由于创新能力方面的差别，无形资产水平差距将会进一步增大。
（四）各区域上市公司无形资产发展趋势（见图7）
无形资产指数排在前三位的是北京、广东和上海，在评价期间内表现出稳定上升的趋势，依托于高素质的员工和良好的经济、政治基础，无形资产发展将保持稳定、高速的发展，同时将会对周边地区起到带动作用，形成辐射式的无形资产发展趋势。
排在后三位的是甘肃、宁夏和青海，在评价期间中出现震荡小幅上升趋势，由于这些地区特殊的地理环境，如脆弱的生态环境，以及较为薄弱的经济发展基础，在未来几年中无形资产发展仍然会出现较多的波动情况，但是由于国家的扶持政策，以及新兴企业发展，地区间无形资产差距将会显著减小。
五、结语
本文基于2011—2016年我国上市公司无形资产指数评价结果，对我国现阶段无形资产发展现状从总体、分项、行业、区域、产权性质、上市板块进行了综合对比分析，依据研究结果对未来无形资产发展趋势进行了预测。未来对上市公司无形资产综合实力的研究可以从无形资产指数与公司市场价值的相关性、上市公司无形资产价值的影响因素以及无形资产投入与创新效率等方面进行更深层次的研究。
【参考文献】
[1] 中央经济工作会议在北京举行[EQ/OL].http：//www.gov.cn/xinwen/
2017-12/20/content_5248899.htm，2017-12-20.
[2] 习近平.决胜全面建成小康社会夺取新时代中国特色社会主义伟大胜利[R].北京：人民出版社，2017.
[3] 汤湘希.给予企业核心竞争力理论的无形资产经营问题研究[J].中国工业经济，2004（1）：87-92.
[4] 王化成，卢闯.李春玲.企业无形资产与未来业绩相关性研究——基于中国资本市场的经验证据[J].中国软科学，2005（10）：120-124.
[5] 赵敏，朱黎敏.上市公司无形资产与公司价值、经营业绩关系研究——基于沪市上市公司的数据分析[J].财经论丛，2010（6）：56-61.
[6] 崔也光，赵迎.我国高新技术行业上市公司无形资产现状研究[J].会计研究，2013（3）：59-64.
[7] 苑泽明，金宇，王天培.上市公司无形资产评价指数研究——基于创业板上市公司的实证检验[J].会计研究，2015（5）：72-95.
[8] 田侃，倪红福，李罗伟.中国无形资产测算及其作用分析[J].中国工业经济，2016（3）：5-19.
[9] 左文明，林晓丹，赵萱，等.制造企业创新能力评价指标体系研究[J].商业研究，2010（1）：84-87.
[10] 徐立平，姜向荣，尹.企业创新能力评价指标体系研究[J].科研管理，2015（1）：122-126.
[11] 郭蕊.企业可持续发展能力的五维度模型[J].科技进步与对策，2006（2）：149-152.
[12] 刘小瑜.谢娟娟.基于结构方程模型的企業可持续发展能力探析[J].北京工商大学学报（社会科学版），2013（3）：54-59.
【关键词】 无形资产； 上市公司； 创新能力； 市场竞争力； 可持续发展力
【中图分类号】 F275 【文献标识码】 A 【文章编号】 1004-5937（2018）17-0006-07
一、引言
当前，我国经济发展进入了新时代，经济已由高速增长阶段转向高质量发展阶段，推动经济高质量发展是当前和今后一个时期经济发展的新常态。2017年12月召开的中央经济工作会议上，习近平总书记强调：围绕推动高质量发展，通过全面深化供给侧结构性改革，推进中国制造向中国创造转变，中国速度向中国质量转变，制造大国向制造强国转变[1]。党的十九大报告中也明确提出，要深化供给侧结构性改革，加快发展先进制造业，支持传统产业优化升级，加快建设创新型国家[2]。供给侧结构改革以及传统产业优化升级背景下，企业致力于增强产品和服务创新能力，以提升产品和服务附加值并满足消费者需求，进而有效增强企业市场竞争力，并获得可持续发展能力，这将成为我国企业未来的发展方向。
随着无形资产重要性的日益凸显，无形资产对企业乃至国家经济发展的作用越来越受到中外学者的关注。汤湘希[3]通过系统分析无形资产经营与企业发展的关系，发现衡量企业核心竞争力的依据是无形资产的质与量，无形资产是企业提升核心竞争力的重要资产；王化成等[4]认为无形资产与企业未来的业绩有着显著的正向关系，无形资产信息具有价值相关性；赵敏等[5]发现无形资产对公司业绩的贡献是显著正相关的，对上市公司创造价值起到了一定的作用；崔也光等[6]发现无形资产尤其是知识产权具有推动经济增长、促进就业的作用，但我国上市公司无形资产总量及比重较低、知识产权缺乏；苑泽明等[7]认为外部投资者可以通过对上市公司无形资产的排名，了解公司创新能力、市场竞争力及可持续性发展能力，进而估算公司的投资价值；田侃等[8]将无形资产分为三部分：计算机化信息资产、创新资产和经济竞争力资产，将三部分无形资产投资加总衡量无形资产规模和结构。
随着我国技术与经济的快速发展，劳动密集型生产企业面临日益严峻的生存挑战，开发并利用无形资产获取超额收益成为企业未来发展的新方向。上市公司作为我国组织结构较为完善、产业升级程度较高的企业组织，研究其无形资产综合实力对了解我国企业产业结构转型升级现状与问题，寻求解决方法具有重要的理论和现实意义。天津财经大学无形资产研究团队创新性地从价值链视角，对上市公司无形资产的创新能力、市场竞争力及可持续发展能力三个维度进行综合评价，发布了《中国上市公司无形资产指数报告》（2011—2016）（以下简称“报告”）。本文基于无形资产指数报告对我国上市公司无形资产从总体、分项、行业、区域、产权性质和上市板块多个维度进行横向与纵向的动态对比评价，发现上市公司无形资产发展中存在的问题，并预测上市公司无形资产未来发展趋势，对不同行业和地区寻找无形资产发展关键要素、个体企业克服产业转型升级中的障碍以及政府部门制定相关政策具有重要的参考价值。
二、评价指标的构建与数据挖掘
无形资产是企业的异质性资源，具有独特性与不可复制性。从价值链创造角度评价无形资产包括创新能力、市场竞争力以及可持续发展能力三个维度，其內涵可通过三个层面予以诠释：首先，无形资产的形成有赖于企业技术创新的实现。企业将生产要素和生产条件重新组合，产生“创造性破坏”，从而形成创新，包括产品、生产方法、市场、供应商以及组织五类情形（Schumpeter，1912）。无形资产不具备物质实体，它以某种特有权利和技术知识的形式存在，为企业的生产经营服务（于长春，1999），企业发展正是归集于内部技能与知识的积累（Penrose，1959）。由此，创新行为将会为企业无形资产带来增量贡献，同时为企业发展提供动能。其次，无形资产的转化与发展形成企业竞争优势。作为企业拥有的特殊权利，无形资产有助于企业取得高于平均水平的收益（娄尔行等，1984；庄恩岳，1995），是体现超额收益能力的资本化价值以及有关特殊经济资源的集合（汤湘希，2004）。企业核心能力应具有价值性、异质性以及难以模仿和替代性（Prahalad and Hamel，1990）。作为企业异质性资源的最终来源，创新是企业竞争力提升的关键因素（Hunady et al.，2014）。由此，伴随着无形资产的发展，企业市场竞争力逐渐形成。最后，无形资产的异质性和竞争优势是企业可持续发展的关键。企业的持续竞争优势源于与同类型企业的差异（Richard Hall，1993），是其所特有的有价值的、稀缺的、不可复制的异质性资源（Barney，1991）。
综上可见，无形资产是企业特殊性和异质性资源的综合体现，无形资产指数评价指标体系是基于无形资产对“研发创新—核心市场竞争力—可持续发展优势”这一形成过程的动态考核（苑泽明等，2015）。无形资产指数反映的是公司的创新能力、市场竞争力和可持续发展能力，指标的选取是评价模型构建的关键。左文明等[9]认为应主要从两大方面来衡量制造企业的创新能力，即目前已有的创新实力和潜在的创新能力，运用指标包括研发人员投入强度、接受培训人数所占比重、设备先进水平程度等；徐立平等[10]认为，创新能力评价指标应包括创新投入、创新产出、创新生产、创新研发、创新管理及创新营销六个层次，如研发费用占主营业务收入比例、企业新申请发明专利数、技术人员占比等指标；郭蕊[11]指出衡量可持续发展能力应包括获利能力、增长能力等；刘小瑜等[12]提出可持续发展能力评价应当包括市场占有率（SCZY）、研发能力（YFNL）等。 2.市场竞争力方面，指标在2015年有明显下降，但2016年出现回升，其他样本期间内保持增长，但是增长速度逐步降低（见图2）。表明企业利用无形资产提高竞争力受到阻碍，将创新能力转化为市场竞争力仍然需要一段时间；企业品牌优势逐渐形成，保持稳定增长态势，但是发展速度较慢，这主要因为市场中产品差异化程度不高，品牌建立较为困难，但是一些上市公司已经认识到品牌优势对市场竞争力的重要作用，未来将会有较大改观。
市场竞争力指标中，市场占有率这一二级指标得分最高，但是占比在逐年下降，品牌优势比重稳定缓慢上升（见图4）。可以预测我国上市公司利用品牌优势取得竞争力的能力将提高，市场将被企业细化，企业无形资产研发也将随着市场被分割逐渐专业化，企业可能利用无形资产建立细分市场的进入壁垒，进而巩固在市场中的主导地位。简而言之，未来企业为了获得市场竞争优势，将会带来无形资产专业化发展。
3.可持续发展力在2012、2016年出现下滑，其余时间里有小幅上升（见图2），各项二级指标均存在较大幅度震荡（见图5），反映出我国上市公司可持续竞争力震荡式发展的特征，说明我国上市公司持续性竞争优势尚未形成，需要企业提高认识，企业资产增长率、员工素质等均有较大的提升空间。
其中，无形资产比重在样本期间中表现为震荡上升的趋势，且在2016年有较大幅度下降（见图5），因此在未来几年中无形资产比重仍然是企业无形资产发展需要解决的重要难题。但是员工素质的稳定提升也为企业无形资产发展奠定了坚实的基础，有助于无形资产的研发和应用，能够促进企业形成积极利用无形资产的良好趋势，促进无形资产在企业经营活动中发挥更大的作用。
（三）各行业上市公司无形资产发展趋势（见图6）
样本期间内，无形资产指数排位前三的行业：信息传输、软件和信息技术服务业（I）、科学研究和技术服务业（M）和电气机械和器材制造业（C38）总分基本呈持续上升趋势。这是由于行业本身对于科技研发的需求较高，因此无形资产成为这些行业中企业竞争力的重要组成部分，公司对于无形资产研发重视程度较高。可以预测未来几年随着新兴行业逐渐转向成熟，市场竞争将愈发激烈，无形资产的重要性将更加凸显，因此这些行业无形资产发展速度将高于我国企业平均水平，将会引导我国无形资产发展方向。
此外，以上行业创新能力虽出现震荡上升趋势，但是上升幅度较大。考虑到这些行业中的企业大多处于成长期，本身生存和发展的压力较大，可能不具备稳定、高效的筹集资金方式，持续、大量地进行创新投入可能存在困难，而影响到创新发展的稳定性。在未来几年中，随着这些行业的公司规模增长，创新能力发展可能会趋于稳定，带给企业持续增长动力。
排位在后三位的行业农、林、牧、渔业（A），造纸及纸制品业（C22），电力、热力、燃气及水生产和供应业（D）呈缓慢上升趋势，无形资产发展速度变化不大。这是由于行业特性造成无形资产发展基础薄弱，行业中企业大多处于成熟阶段，转型较为困难。可以预测未来几年中，虽然国家鼓励传统制造企业进行产业转型，但是发展速度仍将保持较低水平，无形资产发展仍会与新兴行业有较大差距，甚至由于创新能力方面的差别，无形资产水平差距将会进一步增大。
（四）各区域上市公司无形资产发展趋势（见图7）
无形资产指数排在前三位的是北京、广东和上海，在评价期间内表现出稳定上升的趋势，依托于高素质的员工和良好的经济、政治基础，无形资产发展将保持稳定、高速的发展，同时将会对周边地区起到带动作用，形成辐射式的无形资产发展趋势。
排在后三位的是甘肃、宁夏和青海，在评价期间中出现震荡小幅上升趋势，由于这些地区特殊的地理环境，如脆弱的生态环境，以及较为薄弱的经济发展基础，在未来几年中无形资产发展仍然会出现较多的波动情况，但是由于国家的扶持政策，以及新兴企业发展，地区间无形资产差距将会显著减小。
五、结语
本文基于2011—2016年我国上市公司无形资产指数评价结果，对我国现阶段无形资产发展现状从总体、分项、行业、区域、产权性质、上市板块进行了综合对比分析，依据研究结果对未来无形资产发展趋势进行了预测。未来对上市公司无形资产综合实力的研究可以从无形资产指数与公司市场价值的相关性、上市公司无形资产价值的影响因素以及无形资产投入与创新效率等方面进行更深层次的研究。
【参考文献】
[1] 中央经济工作会议在北京举行[EQ/OL].http：//www.gov.cn/xinwen/
2017-12/20/content_5248899.htm，2017-12-20.
[2] 习近平.决胜全面建成小康社会夺取新时代中国特色社会主义伟大胜利[R].北京：人民出版社，2017.
[3] 汤湘希.给予企业核心竞争力理论的无形资产经营问题研究[J].中国工业经济，2004（1）：87-92.
[4] 王化成，卢闯.李春玲.企业无形资产与未来业绩相关性研究——基于中国资本市场的经验证据[J].中国软科学，2005（10）：120-124.
[5] 赵敏，朱黎敏.上市公司无形资产与公司价值、经营业绩关系研究——基于沪市上市公司的数据分析[J].财经论丛，2010（6）：56-61.
[6] 崔也光，赵迎.我国高新技术行业上市公司无形资产现状研究[J].会计研究，2013（3）：59-64.
[7] 苑泽明，金宇，王天培.上市公司无形资产评价指数研究——基于创业板上市公司的实证检验[J].会计研究，2015（5）：72-95.
[8] 田侃，倪红福，李罗伟.中国无形资产测算及其作用分析[J].中国工业经济，2016（3）：5-19.
[9] 左文明，林晓丹，赵萱，等.制造企业创新能力评价指标体系研究[J].商业研究，2010（1）：84-87.
[10] 徐立平，姜向荣，尹.企业创新能力评价指标体系研究[J].科研管理，2015（1）：122-126.
[11] 郭蕊.企业可持续发展能力的五维度模型[J].科技进步与对策，2006（2）：149-152.
[12] 刘小瑜.谢娟娟.基于结构方程模型的企業可持续发展能力探析[J].北京工商大学学报（社会科学版），2013（3）：54-59.