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摘 要：从A股上市公司中选取了256家企业进行研究，利用2018年的数据，运用相关分析法、熵值法、多元回归分析法对董事会特征、异质性与企业之间的关系进行了研究，以掌握董事会的最优配置。实证分析发现，除董事性别异质性与上市公司绩效之间存在正相关关系之外，董事会特征、异质性对企业绩效的积极作用并没有得到充分发挥。该研究丰富了上市公司董事会配置方面的理论内容，为指导上市公司改革董事会提供了参考。
关键词：董事会特征;异质性;企业绩效
中图分类号：F276.6 文献标志码：A 文章编号：1673-291X（2021）26-0012-03
引言
上市公司董事会履行决定公司高管薪酬、制订经营计划等重要职能，上市公司董事会在公司治理中占有举足轻重的地位，是上市公司的重要管理机构。董事会能否发挥企业效能将直接决定企业的绩效，而董事会的特征、异质性对董事会是否能够充分发挥其效能具有重大影响。
国内外众多学者对董事会特征、异质性与企业绩效之间的关系进行了研究，由于公司规模、取样时间、计量方法等方面存在较大差异，众多学者得到的结论不尽相同。本文利用熵值法对企业绩效进行综合评价，利用相关分析法对我国A股市场上的上市公司董事会特征、异质性与企业绩效之间的关系进行研究。
一、理论基础
（一）董事会特征与企业绩效的理论
1.董事会规模与企业绩效的关系
董事会规模适当扩张可以提高企业绩效。随着董事会规模的扩大，董事会将拥有各种背景的董事，在进行团队决策时获得的资源也就会增多，所以更能代表各种相关利益集团，可以使各种利益集团相互牵制，做出对企业最客观公正的决策，可以更好提高企业的绩效。但是，董事会成员的不断增加，沟通成本增加会使得董事会不容易做出决策，董事会成员之间相互掣肘，反而不利于发挥董事会的职能，不利于企业的管理和企业绩效的提高。
2.独立董事的比例与企业绩效的关系
独立董事比例的提高，能够对企业绩效产生积极作用。独立董事作为外部董事，不容易受到公司高管的控制。另外，独立董事往往会出于自身荣誉的考虑，作出的决策比较客观公正，对企业绩效产生积极影响。但是，独立董事在任职期间容易和公司高管密切交往，从而失去独立性，不利于做出客观的决策。
3.董事会女性比例与企业绩效的关系
存在一定比例的女性董事可以提高企业绩效。女性是市场的消费主体，女性董事更能精准理解消费者的需求、把握市场的发展方向。女性董事在企业投资时战略较为保守，而男性在投资时策略较为激进，将二者策略进行综合能够为企业找到更合适的发展战略，从而有利于企业绩效的提高。但是，异性可能在企业管理方面意见相悖，产生较大冲突，不利于企业及时做出有效的决策，不利于董事会的团结，影响企业的绩效。
4.董事会学历水平与企业绩效的关系
董事会学历水平适当提高，对上市公司提高经营绩效具有积极作用。拥有较高学历水平的董事往往具有扎实的企业管理知识，从而可以利用先进的管理理论进行企业管理。高学历水平的董事往往具有创新精神，善于发现和学习新事物，其在企业管理方面的创新可以简化企业流程，其在技术方面的创新可以使企业找到新的增长点。
5.董事会平均年龄与企业绩效的关系
第一，董事会平均年龄越高，越能促进企业绩效的提高。年龄较高的董事积累了很多管理经验，能够利用以往的经验对企业实施更好的管理，更有利于提高企业绩效。第二，董事会平均年龄越高，越不利于提高企业绩效。年龄较大的董事会成员思考方式较为固化，学习能力有限，往往不愿意学习新事物，害怕公司管理脱离自己的掌控，甚至企业发展到一定阶段阻碍企业的发展。
（二）董事会异质性与企业绩效的理论基础
1.学历异质性与企业绩效的关系
董事会学历异质性越高，越能够提高企业绩效。高学历的董事拥有扎实的企业管理方面的理论知识;学历较低的董事往往进入社会较早，伴随企业一起成长，对公司的事务比较了解，在企业管理中积累了很多经验。高、低学历的董事可以在合作中取长补短，有利于更好管理企业事务，提高企业绩效。
2.年龄异质性与企业绩效的关系
董事会年龄异质性越高，越能提高企业绩效。年龄较小的董事往往比年长的懂事更具有创新精神，更能提高企业的管理效能，年长的董事比年龄较小的董事往往积累了更多的企业管理经验，二者之间的结合，能够对企业的绩效产生积极的影响。但是，如果二者在沟通过程中都不愿意接受对方的观点，则会产生较高的沟通成本，使企业不容易做出决策，从而使企业丧失良好的发展机会。
二、研究设计
（一）样本及数据来源
从我国A股上市公司中选取了265家企业，并将其中的9家ST企业予以剔除，实际有效样本256家企业，基本能够代表我国A股市场的情况。本文搜集了256家企业2018年的相关数据，利用相关分析法、回归分析法和熵值法进行了研究。
（二）指标选择
1.董事会特征
为了反映我国A股上市董事会特征，本文选取了董事会人数（X1）、独立董事比例（X2）、女性董事比例（X3）、平均學历（X4）、平均年龄（X5）五个指标。其中，董事会学历分为本科以下、本科、硕士、博士及以上四个层次，分别用“1”、“2”、“3”、“4”表示。
2.董事会异质性
本文选取了性别异质系数（X6）、学历离散系数（X7）、年龄离散系数（X8）作为分析董事会异质性方面的指标。
3.企业绩效指标
为了衡量企业的绩效，本文选取了每股收益（Y1）、净资产收益率（Y2）、总资产收益率（Y3）三个盈利指标。 （三）实证分析结果
1.绩效综合评价
通过熵值法对企业的绩效进行综合评价，综合绩效评分公式为：综合绩效评分（Y4）=0.587 9×每股收益+0.011 5×净资产收益率+0.400 6×总资产收益率。可以看出，在计算企业综合绩效的公式中，上市公司每股收益和总资产收益率的权重较大，对综合绩效的影响较大;而净资产收益率的权重较小，对综合绩效的影响较小。
2.相关分析
通过相关分析法计算三者之间的相关系数，结果如表1所示。
第一，在董事会规模方面，X6与Y1、Y2、Y3、Y4之间的相关系数分别为0.02、0.12、-0.06、-0.01，上市公司董事会规模与上市公司绩效之间的相关系数的绝对值均小于0.3，认为董事会规模与企业绩效之间不存在相关关系。
第二，在独立董事比例方面，X2与Y1、Y2、Y3、Y4之间的相关系数分别为-0.01、-0.30、-0.11、-0.06，认为独立董事比例与企业绩效为低度负相关关系。
第三，在女性董事比例方面，X3与Y1、Y2、Y3、Y4之间的相关系数分别为-0.26、-0.34、-0.24、-0.27，认为女性董事比例与企业绩效低度负相关。
第四，在董事会平均学历方面，X4与Y1、Y2、Y3、Y4之间的相关系数分别为0.01、-0.10、-0.04、-0.02，认为董事会平均学历与企业绩效之间不存在相关关系。
第五，在董事会平均年龄方面，X5与Y1、Y2、Y3、Y4之间的相关系数分别为0.13、-0.02、-0.07、0.04，上市公司董事会平均年龄与上市公司绩效相关系数的绝对值均小于0.3，认为董事会平均年龄与企业绩效之间不存在相关关系。
第六，在性别异质性方面，X6与Y1、Y2、Y3、Y4之间的相关系数分别为0.26、0.34、0.24、0.27，认为董事会性别异质性与企业绩效之间存在正相关关系。
第七，在董事会学历异质性方面，X7与Y1、Y2、Y3、Y4之间的相关系数分别为0.12、0.12、0.28、0.21，董事学历异质性与企业绩效的相关系数的绝对值均小于0.3，认为董事会学历异质性与企业绩效之间不存相关关系。
第八，在董事年龄异质性方面，X8与Y1、Y2、Y3、Y4之间的相关系数分别为-0.24、-0.17、-0.07、-0.17，董事年龄异质性与企业绩效相关系数的绝对值均小于0.3，认为上市公司董事年龄异质性与上市公司绩效之间不存在相关关系。
由此可见，我国A股上市公司董事会特征、异质性没有充分发挥对企业绩效的积极作用，董事会的机制需要通过改革进一步提高对企业绩效的积极作用。
3.回归分析
运用SPSS19.0对我國256家上市企业的数据进行回归分析，结果如表2所示。
模型1、模型2、模型3、模型4的调整R方分别为0.022 1、0.265 6、0.200 4、0.104 5，说明董事会特征、异质性对每股收益的解释力度不强，仅能解释每股收益2.21%的变动，但能够很好解释净资产收益率、总资产收益率、综合绩效评分。
结语
通过本文的分析发现，董事会特征对企业绩效的积极作用没有得到充分发挥。企业要改革自身的治理机制，充分发挥独立董事、女性董事、高学历董事、大龄董事在企业管理中的积极作用。
参考文献：
[1] Z.Z. Sun：Research on College Archives Resources Information in the Background of Big Data. Revista de la Facultad de Ingenieria，32（11），268-273（2017）.
[2] 石大林.股权集中度、董事会特征与公司绩效的关系研究[J].东北财经大学学报，2014，（1）：28-33.
[3] 董斌，张振.股权结构、董事会特征与公司绩效：内生性视角[J].大连理工大学学报：社会科学版，2015，36（4）：13-22.
[4] 李常青，赖建清.董事会特征影响公司绩效吗？[J].金融研究，2004，（5）：64-77.
[5] 向锐，冯建.董事会特征与公司经营绩效的关系——基于中国民营上市公司的经验证据[J].财经科学，2008，（11）：91-99.
[责任编辑 妤 文]
收稿日期：2021-01-27
作者简介：安娟娟（1988-），女，河北人，讲师，硕士，从事统计学、会计学研究。
关键词：董事会特征;异质性;企业绩效
中图分类号：F276.6 文献标志码：A 文章编号：1673-291X（2021）26-0012-03
引言
上市公司董事会履行决定公司高管薪酬、制订经营计划等重要职能，上市公司董事会在公司治理中占有举足轻重的地位，是上市公司的重要管理机构。董事会能否发挥企业效能将直接决定企业的绩效，而董事会的特征、异质性对董事会是否能够充分发挥其效能具有重大影响。
国内外众多学者对董事会特征、异质性与企业绩效之间的关系进行了研究，由于公司规模、取样时间、计量方法等方面存在较大差异，众多学者得到的结论不尽相同。本文利用熵值法对企业绩效进行综合评价，利用相关分析法对我国A股市场上的上市公司董事会特征、异质性与企业绩效之间的关系进行研究。
一、理论基础
（一）董事会特征与企业绩效的理论
1.董事会规模与企业绩效的关系
董事会规模适当扩张可以提高企业绩效。随着董事会规模的扩大，董事会将拥有各种背景的董事，在进行团队决策时获得的资源也就会增多，所以更能代表各种相关利益集团，可以使各种利益集团相互牵制，做出对企业最客观公正的决策，可以更好提高企业的绩效。但是，董事会成员的不断增加，沟通成本增加会使得董事会不容易做出决策，董事会成员之间相互掣肘，反而不利于发挥董事会的职能，不利于企业的管理和企业绩效的提高。
2.独立董事的比例与企业绩效的关系
独立董事比例的提高，能够对企业绩效产生积极作用。独立董事作为外部董事，不容易受到公司高管的控制。另外，独立董事往往会出于自身荣誉的考虑，作出的决策比较客观公正，对企业绩效产生积极影响。但是，独立董事在任职期间容易和公司高管密切交往，从而失去独立性，不利于做出客观的决策。
3.董事会女性比例与企业绩效的关系
存在一定比例的女性董事可以提高企业绩效。女性是市场的消费主体，女性董事更能精准理解消费者的需求、把握市场的发展方向。女性董事在企业投资时战略较为保守，而男性在投资时策略较为激进，将二者策略进行综合能够为企业找到更合适的发展战略，从而有利于企业绩效的提高。但是，异性可能在企业管理方面意见相悖，产生较大冲突，不利于企业及时做出有效的决策，不利于董事会的团结，影响企业的绩效。
4.董事会学历水平与企业绩效的关系
董事会学历水平适当提高，对上市公司提高经营绩效具有积极作用。拥有较高学历水平的董事往往具有扎实的企业管理知识，从而可以利用先进的管理理论进行企业管理。高学历水平的董事往往具有创新精神，善于发现和学习新事物，其在企业管理方面的创新可以简化企业流程，其在技术方面的创新可以使企业找到新的增长点。
5.董事会平均年龄与企业绩效的关系
第一，董事会平均年龄越高，越能促进企业绩效的提高。年龄较高的董事积累了很多管理经验，能够利用以往的经验对企业实施更好的管理，更有利于提高企业绩效。第二，董事会平均年龄越高，越不利于提高企业绩效。年龄较大的董事会成员思考方式较为固化，学习能力有限，往往不愿意学习新事物，害怕公司管理脱离自己的掌控，甚至企业发展到一定阶段阻碍企业的发展。
（二）董事会异质性与企业绩效的理论基础
1.学历异质性与企业绩效的关系
董事会学历异质性越高，越能够提高企业绩效。高学历的董事拥有扎实的企业管理方面的理论知识;学历较低的董事往往进入社会较早，伴随企业一起成长，对公司的事务比较了解，在企业管理中积累了很多经验。高、低学历的董事可以在合作中取长补短，有利于更好管理企业事务，提高企业绩效。
2.年龄异质性与企业绩效的关系
董事会年龄异质性越高，越能提高企业绩效。年龄较小的董事往往比年长的懂事更具有创新精神，更能提高企业的管理效能，年长的董事比年龄较小的董事往往积累了更多的企业管理经验，二者之间的结合，能够对企业的绩效产生积极的影响。但是，如果二者在沟通过程中都不愿意接受对方的观点，则会产生较高的沟通成本，使企业不容易做出决策，从而使企业丧失良好的发展机会。
二、研究设计
（一）样本及数据来源
从我国A股上市公司中选取了265家企业，并将其中的9家ST企业予以剔除，实际有效样本256家企业，基本能够代表我国A股市场的情况。本文搜集了256家企业2018年的相关数据，利用相关分析法、回归分析法和熵值法进行了研究。
（二）指标选择
1.董事会特征
为了反映我国A股上市董事会特征，本文选取了董事会人数（X1）、独立董事比例（X2）、女性董事比例（X3）、平均學历（X4）、平均年龄（X5）五个指标。其中，董事会学历分为本科以下、本科、硕士、博士及以上四个层次，分别用“1”、“2”、“3”、“4”表示。
2.董事会异质性
本文选取了性别异质系数（X6）、学历离散系数（X7）、年龄离散系数（X8）作为分析董事会异质性方面的指标。
3.企业绩效指标
为了衡量企业的绩效，本文选取了每股收益（Y1）、净资产收益率（Y2）、总资产收益率（Y3）三个盈利指标。 （三）实证分析结果
1.绩效综合评价
通过熵值法对企业的绩效进行综合评价，综合绩效评分公式为：综合绩效评分（Y4）=0.587 9×每股收益+0.011 5×净资产收益率+0.400 6×总资产收益率。可以看出，在计算企业综合绩效的公式中，上市公司每股收益和总资产收益率的权重较大，对综合绩效的影响较大;而净资产收益率的权重较小，对综合绩效的影响较小。
2.相关分析
通过相关分析法计算三者之间的相关系数，结果如表1所示。
第一，在董事会规模方面，X6与Y1、Y2、Y3、Y4之间的相关系数分别为0.02、0.12、-0.06、-0.01，上市公司董事会规模与上市公司绩效之间的相关系数的绝对值均小于0.3，认为董事会规模与企业绩效之间不存在相关关系。
第二，在独立董事比例方面，X2与Y1、Y2、Y3、Y4之间的相关系数分别为-0.01、-0.30、-0.11、-0.06，认为独立董事比例与企业绩效为低度负相关关系。
第三，在女性董事比例方面，X3与Y1、Y2、Y3、Y4之间的相关系数分别为-0.26、-0.34、-0.24、-0.27，认为女性董事比例与企业绩效低度负相关。
第四，在董事会平均学历方面，X4与Y1、Y2、Y3、Y4之间的相关系数分别为0.01、-0.10、-0.04、-0.02，认为董事会平均学历与企业绩效之间不存在相关关系。
第五，在董事会平均年龄方面，X5与Y1、Y2、Y3、Y4之间的相关系数分别为0.13、-0.02、-0.07、0.04，上市公司董事会平均年龄与上市公司绩效相关系数的绝对值均小于0.3，认为董事会平均年龄与企业绩效之间不存在相关关系。
第六，在性别异质性方面，X6与Y1、Y2、Y3、Y4之间的相关系数分别为0.26、0.34、0.24、0.27，认为董事会性别异质性与企业绩效之间存在正相关关系。
第七，在董事会学历异质性方面，X7与Y1、Y2、Y3、Y4之间的相关系数分别为0.12、0.12、0.28、0.21，董事学历异质性与企业绩效的相关系数的绝对值均小于0.3，认为董事会学历异质性与企业绩效之间不存相关关系。
第八，在董事年龄异质性方面，X8与Y1、Y2、Y3、Y4之间的相关系数分别为-0.24、-0.17、-0.07、-0.17，董事年龄异质性与企业绩效相关系数的绝对值均小于0.3，认为上市公司董事年龄异质性与上市公司绩效之间不存在相关关系。
由此可见，我国A股上市公司董事会特征、异质性没有充分发挥对企业绩效的积极作用，董事会的机制需要通过改革进一步提高对企业绩效的积极作用。
3.回归分析
运用SPSS19.0对我國256家上市企业的数据进行回归分析，结果如表2所示。
模型1、模型2、模型3、模型4的调整R方分别为0.022 1、0.265 6、0.200 4、0.104 5，说明董事会特征、异质性对每股收益的解释力度不强，仅能解释每股收益2.21%的变动，但能够很好解释净资产收益率、总资产收益率、综合绩效评分。
结语
通过本文的分析发现，董事会特征对企业绩效的积极作用没有得到充分发挥。企业要改革自身的治理机制，充分发挥独立董事、女性董事、高学历董事、大龄董事在企业管理中的积极作用。
参考文献：
[1] Z.Z. Sun：Research on College Archives Resources Information in the Background of Big Data. Revista de la Facultad de Ingenieria，32（11），268-273（2017）.
[2] 石大林.股权集中度、董事会特征与公司绩效的关系研究[J].东北财经大学学报，2014，（1）：28-33.
[3] 董斌，张振.股权结构、董事会特征与公司绩效：内生性视角[J].大连理工大学学报：社会科学版，2015，36（4）：13-22.
[4] 李常青，赖建清.董事会特征影响公司绩效吗？[J].金融研究，2004，（5）：64-77.
[5] 向锐，冯建.董事会特征与公司经营绩效的关系——基于中国民营上市公司的经验证据[J].财经科学，2008，（11）：91-99.
[责任编辑 妤 文]
收稿日期：2021-01-27
作者简介：安娟娟（1988-），女，河北人，讲师，硕士，从事统计学、会计学研究。